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现货下行难改 盘面多有波动 - 美尔雅期货生猪月报总结

核心内容概述

本报告为美尔雅期货研究院发布的2021年10月生猪月报，主要分析了2021年8月生猪市场基本面、现货价格走势及投资策略建议。整体来看，生猪市场面临供应增加与需求疲软的双重压力，现货价格持续下行，但政策影响可能带来短期调整。

主要观点

1. 生猪基本面分析

• 能繁母猪存栏：2021年8月能繁母猪存栏量同比下降 0.9%，这是继上月首次出现环比下降后的延续，表明生猪产能正逐步回归正常水平。
• 生猪存栏：8月生猪存栏环比增长 1.1%，维持惯性增长，显示生猪供应仍在恢复中。
• 仔猪与母猪价格：由于养殖利润不佳，仔猪和母猪价格持续下跌。截至9月底，15kg仔猪价格降至约 200元/头，50kg二元母猪价格降至约 1600元/头。
• 上市猪企出栏量：8月17家上市企业合计出栏 808.10万头，环比减少 4.20%；1-8月累计出栏 5931.38万头，同比增长 93.16%。虽然产能恢复，但盈利状况不佳导致企业出栏扩张放缓。
• 饲料产量：8月全国猪饲料产量为 1118万吨，环比增长 6.9%，同比增长 41.7%。1-8月累计产量 8409万吨，同比增长 62.9%，显示饲料需求持续增长。
• 屠宰量：8月全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量为 2329万头，同比大幅增长 97.55%，且宰后均重增加 8kg/头，表明市场供应充足。
• 猪肉进口：8月我国进口冻猪肉 26.03万吨，环比下降 20.96%，同比下降 24.43%。进口盈利不佳，库存压力大，预计后期进口量将进一步减少。
• 冷库库存与鲜冻差：冷库库容逐渐下降，冻品出库对现货价格形成较大压力，鲜冻差变化较小。节庆期间冻品对价格的压制作用可能减弱，库存状态也将有所改善。

2. 现货价格走势

• 现货价格整体下行，当前河南地区出厂价格在 11000元/吨 左右。
• 需求恢复有限，且供应持续增加，导致猪价难以企稳。
• 冻品库存对价格形成压力，但节庆期间可能有所缓解。

关键信息

• 生猪供应：能繁母猪存栏下降，但生猪存栏环比增长，预计未来至少到明年2月出栏量将继续递增。
• 需求方面：居民消费有所恢复，但整体增长乏力，难以支撑价格持续上涨。
• 进口与库存：猪肉进口量下降，库存压力增加，后期进口量可能进一步减少。
• 养殖利润：当前养殖利润不佳，仔猪与母猪价格持续下跌，补栏意愿较低。
• 投资策略：建议以 逢高做空 为主，但需关注政策影响，节后可轻仓过节，注意 各地需求恢复、气温变化 和 能源供应 对产能的影响。

投资策略建议

• 策略基础：以逢高做空为主，因现货价格下行趋势明显。
• 政策影响：节后可能因政策支持出现有限提振，但整体上涨空间有限。
• 风险提示：需关注 需求恢复、气温变化 和 能源供应 等因素对产能和价格的影响。
• 基差情况：主力合约基差已拉至 3000点左右，表明盘面与现货存在较大偏离，后期可能逐渐回归。

数据来源

• 农业农村部
• 国家统计局
• 国家粮油信息中心
• 中国饲料工业协会
• 海关总署
• 涌益咨询
• 各上市企业公告
• 中国农业信息网

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总结

2021年8月，生猪市场基本面显示供应逐步恢复，但需求增长乏力，导致现货价格持续下行。仔猪和母猪价格下跌，养殖利润不佳，企业出栏扩张放缓。饲料产量增长，屠宰量上升，进一步支撑供应端。进口量下降，库存压力显现，预计后期进口量将继续减少。投资策略方面，建议以逢高做空为主，关注政策影响与需求恢复情况，节后可轻仓操作，注意气温和能源供应对产能的潜在影响。