钢铁行业月度跟踪报告：供需博弈趋缓，钢价波动或收敛-20190504-中泰证券-20页_2mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告为钢铁行业月度跟踪分析，重点围绕供需格局、钢价波动、原材料价格变化及行业盈利情况进行分析。整体来看，行业基本面稳健，需求强劲，盈利水平优秀，但市场情绪受政策预期和估值调整影响，短期有所回落。报告维持对钢铁行业的“中性”评级，建议关注优质标的及受益于原材料价格上涨的公司。

主要观点

1. 板块及个股表现

• 钢铁板块表现：4月钢铁板块下跌5.35%，跑输沪深300指数6.41个百分点。年初至今钢铁板块上涨16.44%，但涨幅落后于沪深300。
• 个股表现：4月多数个股下跌，涨幅前三为武进不锈（17.33%）、三钢闽光（11.04%）及大冶特钢（4.49%），跌幅前三为八一钢铁（-17.68%）、柳钢股份（-12.98%）及沙钢股份（-12.51%）。
• 板块调整原因：市场对三月经济数据超预期导致政策转向的担忧升级，叠加权益资产估值接近合理，短期获利回吐。

2. 钢价分析

• 钢价震荡上涨：4月末螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板分别收报4140元/吨、4090元/吨、4090元/吨、4350元/吨和4100元/吨，较3月末变动分别为6.15%、3.02%、4.60%、-0.68%和3.02%。
• 价格波动原因：月初受澳洲飓风及巴西矿难影响，市场情绪好转；4月下旬随着巴西矿区恢复运营，盘面震荡，但整体钢价仍高位震荡。
• 5月展望：供需博弈趋缓，钢价波动或收敛，若供给端出现超预期扰动，钢价或继续震荡向上。

3. 原材料价格强势

• 铁精粉与铁矿石价格：河北地区66%铁精粉现货价格795元/吨，环比上升20元/吨；日照港63.5%品位印度铁矿石价格655元/吨，环比上升47元/吨；普氏指数（62%）94.55美元/吨，环比上升7.50美元/吨。
• 焦炭价格：唐山二级冶金焦价格1950元/吨左右，环比上升50元/吨。
• 中长期趋势：铁矿产能释放周期尾端，大型矿山产能增长不足，矿难影响产量，矿价存在上涨动力。

4. 供需分析

• 供给端：3月粗钢日产量达259.1万吨，同比增长10%，产能利用率略超限产前水平，电弧炉开工率逼近历史高位，供给边际增量有限。
• 需求端：3月粗钢日耗量达241.6万吨，同比增长9.2%；地产投资结构由前端向后端转移，基建投资继续回升，需求强劲。
• 出口表现：3月钢材出口632.7万吨，环比增长40.23%，同比增长12.0%，出口改善显著。

5. 库存分析

• 社会库存：截至4月底，总计1272.06万吨，环比下降20.55%，库存去化速度尚可，显示下游需求强劲。
• 钢厂库存：进口铁矿石平均库存可用天数为27.50天，环比下降9.91%，表明钢厂对原材料的消耗加快。

6. 行业盈利

• 吨钢盈利上涨：4月钢材均价全线反弹，焦炭均价回落对冲铁矿石上涨，成本端小幅上升，但钢材均价上涨带动吨钢盈利上升。
• 分品种盈利：热轧卷板毛利月均环比上升150元/吨，毛利率14.80%；冷轧板毛利上升59元/吨，毛利率3.20%；螺纹钢毛利上升219元/吨，毛利率21.23%；中厚板毛利上升127元/吨，毛利率11.67%。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：32家
• 行业总市值：708453.40百万元
• 行业流通市值：645394.19百万元

重点公司盈利与估值

钢材价格变动（4月）

风险提示

• 环保限产不及预期：若限产政策执行力度不足，可能对供给端造成压力。
• 宏观经济大幅回落：可能对钢铁需求产生负面影响。

投资建议

• 关注优质标的：如宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光等，其盈利水平优秀，估值具备修复空间。
• 受益于铁矿价格上涨：如河北宣工、海南矿业、金岭矿业等，可关注其盈利改善机会。

未来展望

• 供需博弈趋缓：5月供需矛盾或将缓解，钢价波动收敛。
• 政策支持：政府稳增长政策对基建和地产投资形成支撑，需求端风险可控。
• 成本端影响：铁矿石价格存在上涨动力，成本端对盈利形成一定支撑。

总结

钢铁行业在4月经历了较明显回调，但基本面未发生实质性变化。供给端在环保限产放松后呈现边际增长，需求端在地产和基建推动下保持强劲。行业盈利水平优秀，但需警惕政策转向和宏观经济波动风险。建议关注优质标的及受益于原材料价格上涨的公司，同时关注后续供需变化对钢价的影响。