20220916-天风证券-上市险企8月财险保费点评_车险持续向好+业务质量改善_看好中国财险价值中枢回归_2页_247kb

保险行业研究报告总结：2022年8月财险保费点评

核心内容概述

本报告主要分析2022年8月上市险企的财险保费表现，指出车险持续复苏、业务质量改善的趋势，认为中国财险的价值中枢有望回归。报告从保费增长、COR（综合成本率）改善、行业前景及风险提示等方面进行深入探讨，为投资者提供参考。

主要观点

1. 财险保费持续向好

• 2022年1-8月财险保费收入：整体呈现复苏趋势，增速分别为：
  • 中国太保：+12.2%
  • 中国平安：+11.6%
  • 中国人保：+9.8%
• 8月单月增速：延续增长态势，分别为：
  • 中国平安：+16.3%
  • 中国太保：+13.1%
  • 中国人保：+8.8%
• 增长原因：主要由汽车销量持续高增推动，8月单月同比增长达32.1%。此外，支持汽车消费的政策也为行业带来积极影响。

2. 车险复苏趋势强劲

• 车险保费增速：1-8月同比增长7.2%，8月单月同比增长9.2%，显示强劲复苏。
• 未来展望：预计全年车险保费增速约为8%，受益于政策支持及市场回暖。

3. 业务质量持续改善

• COR改善：公司通过预算牵引、费用配置、市场定价、理赔管控等多方面降本增效，预计全年COR将大幅改善。
• 核保趋严：主动压降盈利较差的业务，提升经营绩效，非车险COR有望实现承保盈利。

4. 估值与股息率

• 当前估值：截至9月15日，中国财险估值仅为0.78XPB，存在修复空间。
• 股息率：2022年股息率高达6%，显示出较高的分红吸引力。

关键信息

1. 增速对比

2. 非车险增速放缓原因

• 主要受去年农险高基数影响（21年8月单月农险同比+49.5%）。
• 后续有望恢复双位数增长。

3. 投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 公司推荐：看好中国财险价值中枢回归动能，推荐关注其价值修复机会。

风险提示

1. 车险市场竞争加剧：可能对保费增长和盈利能力造成压力。
2. 新冠疫情持续反复：可能影响整体经济环境及保险需求。
3. 极端自然灾害：可能拖累赔付率，影响公司经营表现。

相关报告

1. 《保险-行业专题研究：2022H1：寿险资负两端环比改善，财险持续向好》（2022-09-08）
2. 《保险-行业点评：上市险企7月财险保费点评：保费维持高速增长，看好中国财险价值中枢回归》（2022-08-13）
3. 《保险-行业点评：保险资管公司新规点评：引导专业化与市场化运作，严风险管理下险资投资收益率有望提升》（2022-08-06）

投资评级体系

分析师信息

• 夏昌盛：分析师，SAC执业证书编号：S1110518110003，邮箱：xiachangsheng@tfzq.com
• 周颖婕：分析师，SAC执业证书编号：S1110521060002，邮箱：zhouyingjie@tfzq.com
• 舒思勤：分析师，SAC执业证书编号：S1110521070002，邮箱：shusiqin@tfzq.com

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总结

本报告指出，2022年8月财险保费持续向好，车险复苏趋势强劲，非车险增速放缓主要由基数效应导致，但公司通过降本增效措施有望改善COR。中国财险估值较低，股息率较高，具备价值修复动能。尽管存在市场竞争、疫情反复及自然灾害等风险，但整体仍看好行业及公司的未来发展。