20220307-广发期货-PVC期货周报_估值过高下PVC谨慎偏多_关注库存拐点_27页_2mb

PVC期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了PVC期货近期走势及市场基本面，指出当前PVC市场在估值过高背景下呈现谨慎偏多态势，建议短期观望，关注库存拐点、原油高位波动及两会政策。同时，对电石、PVC供需、库存情况、利润水平、下游需求及出口动态进行了详细探讨。

主要观点

• PVC走势：上周PVC因国际原油上涨和PMI超预期而上涨至9000一线，但估值偏高，短期建议观望。
• 电石市场：电石价格稳中有涨，供应小幅下降，预计PVC开工提升将支撑电石需求。但电石价格反弹未带来实质成本支撑。
• PVC供需：PVC整体开工负荷维持在80.13%，电石法和乙烯法开工负荷均有所下降，但利润走阔，可能带动开工提升。
• 库存情况：PVC库存累库放缓，华东库存近期去库，需关注后续库存拐点。
• 下游需求：下游制品企业开工有所提升，但订单量仍不及往年，原料库存略低于去年同期。
• 出口动态：出口窗口预计延续打开，主要面向印度、东南亚等地区，海外原油上涨或对PVC成本产生影响。

关键信息

1. PVC市场走势

• 上周PVC因原油上涨和PMI超预期而上涨至9000一线。
• 当前估值偏高，国内以煤制为主，利润偏高，而原油成本驱动逻辑不适用。
• 海外PVC原料乙烯上涨，成本压力或传导至生产端，出口窗口可能持续打开。

2. 电石市场

• 电石市场价格呈现区域差异性，乌海、宁夏出厂价环比上涨150元/吨，陕西仅上涨25元/吨。
• 电石供应小幅下降，截至3月3日样本企业开工率82.23%，环比下跌1个百分点。
• 电石价格稳中有升，但企业利润仍处于盈亏线边缘。

3. PVC供需

• PVC整体开工负荷80.13%，环比下降0.37个百分点。
• 电石法PVC开工负荷82.15%，乙烯法PVC开工负荷72.65%，均环比下降。
• PVC利润走阔，可能带动开工提升或干扰春季检修节奏。

4. PVC库存情况

• 华东样本库存29.95万吨，环比+2.04%，同比+12.09%。
• 华南样本库存6.28万吨，环比+6.98%，同比-10.16%。
• 总库存36.23万吨，环比+2.87%，同比+7.48%，但累库速度有所放缓。

5. 下游需求

• 下游制品企业开工部分提升，软制品开工高于硬制品。
• 型材企业开工多在4-7成，部分恢复至正常水平。
• 订单天数小幅走强，原料库存略低于去年同期。

6. 出口动态

• 3月台塑船期报价略不及预期，但出口仍具潜力。
• 海外原油上涨推动乙烯价格上涨，对乙烯法PVC成本产生压力。
• 节后出口关注度较高，预计未交付订单约12-13万吨。

周期与趋势

• 库存拐点：华东库存近期去库，值得关注后续变化。
• 出口窗口：受地缘政治影响，出口可能持续受益于成本压力。
• 政策影响：两会政策及社会库存变化将对市场产生重要影响。

风险提示

• 终端需求尚处数据真空期，预期与现实存在差距。
• 原油高位波动可能影响PVC走势。
• 未来新增产能能否顺利投产仍存在不确定性。

建议策略

• 短期策略：建议观望为主，关注原油走势、两会政策及库存拐点。
• 中长期策略：需关注出口窗口是否持续打开，以及新增产能落地情况对市场供需的影响。