20220905-首创证券-海格通信-002465.SZ-公司简评报告_北斗业务营收增速高_积极打造无人业务新平台_4页_731kb

海格通信2022年半年报简要总结

核心内容

海格通信（002465）在2022年半年报中展示了其业务发展和财务状况。报告指出，公司上半年实现营业收入24.85亿元，同比增长1.77%，归母净利润2.92亿元，同比增长6.13%。公司整体表现稳健，尤其在北斗导航业务方面增长显著，同时无线通信业务持续突破，为公司发展提供了重要支撑。

主要观点

1. 业务增长情况

• 北斗导航业务：增长最快，实现营业收入2.34亿元，同比增长26.54%。毛利率为60.55%，同比减少6.49pct，但其在特殊机构市场实现了全面布局，进入高端新平台领域。
• 无线通信业务：占公司营收比例达46.95%，是公司的核心业务。公司在短波业务、卫星通信系统项目、卫星车等领域取得突破，同时在广电新领域和雷达领域实现订货突破。
• 其他业务：软件与信息服务业务同比增长2.10%，泛航空业务同比下降8.52%。

2. 财务表现

• 毛利率：2022H1为37.59%，与去年同期基本一致，但第二季度毛利率略有提升至39.00%。
• 净利率：2022H1为12.04%，同比增长0.37pct；其中第二季度净利率提升至16.24%，同比提升0.92pct。
• 期间费用率：2022H1为24.87%，同比下降1.14pct，显示公司在成本控制方面表现良好。

3. 现金流与资产负债情况

• 经营活动现金流：2022H1为-5.54亿元，同比减少3.34亿元，主要因支付货款规模增加及上年同期集中回款。
• 投资活动现金流：2022H1为-0.13亿元，同比减少9.69亿元，主要由于理财投资规模增加。
• 筹资活动现金流：2022H1为3.08亿元，同比增加0.90亿元，主要因借款增加。
• 资产负债率：2022E为25.1%，保持在较低水平，显示公司财务结构稳健。

关键信息

1. 存货与合同负债

• 存货为18.42亿元，同比减少13.62%，较期初减少3.60%。
• 合同负债为6.12亿元，同比减少0.14%，较期初减少26.19%。

2. 投资建议

• 评级：增持。
• 预测：预计公司2022-2024年净利润分别为7.69亿元、9.07亿元、11.12亿元，对应PE分别为26.7、22.6、18.5。
• 增长预期：随着“十四五”期间国防信息化的推进，公司无线通信及无人业务有望实现较快增长。

3. 财务预测表（单位：亿元）

4. 财务比率预测

风险提示

• 国防信息化建设：可能不及预期，影响公司业务发展。
• 疫情因素：可能影响产品生产交付，对业绩造成不确定性。

结论

海格通信在2022年上半年表现稳健，尤其在北斗导航业务方面增长显著，同时无线通信业务持续突破，展现出良好的发展潜力。公司财务状况良好，期间费用率下降，净利率提升，为未来增长奠定了基础。在“十四五”国防信息化推进的背景下，公司有望实现业绩持续增长，因此给予“增持”评级。