20250909-中邮证券-今创集团-603680.SH-上半年业绩爆发式增长_轨交行业景气度继续向好_5页_728kb

今创集团 (603680) 公司点评报告总结

核心结论

中邮证券对今创集团(603680)维持“增持”评级。公司2025年上半年业绩呈现“爆发式增长”，主要受益于下游动车组行业高景气度及核 心业务能力强。预测2025-2027年公司营业收入、净利润年均复合增长率分别达18.57%和13.40%，估值稳步下行，长期成长空间值得期待。

一、核心财务业绩

• 2025H1实际业绩
  • 营收 25.12亿元，同比增长28%
  • 归母净利润 3.67亿元，同比增长149%
  • 扣非归母净利润 4.09亿元，同比增长195%
• 盈利能力
  • 销售毛利率29.50%，同比提升3.94个百分点
  • 净利率14.68%，同比提升7.62个百分点
  • 四大费用率合计同比下降8.69个百分点

二、行业分析

• 市场环境
  • 动车组招标提速：2025年已公布278组，超2024年全年总量
  • 铁路建设目标明确：2025年计划投产新线2600公里，2025上半年已投产301公里
• 需求驱动因素
  • 国铁集团新线建设持续推进
  • 动车组更新与新增采购并行

三、盈利预测与估值

• 关键预测数据
  • 2025-2027年营收预测：57.52亿→67.09亿→74.16亿，CAGR 18.57%
  • 2025-2027年净利润预测：7.62亿→8.57亿→9.72亿，CAGR 13.40%
  • 估值显著下行：从2024A的33.81倍PE降至2027E的10.50倍PE
• 评级依据
  • 公司业绩增长快于行业指数预估值
  • 盈利能力处于行业中上水平
  • 高景气行业背景与公司核心竞争力

四、主要财务指标（2024A-2027E）

1. 成长能力

表：关键成长指标预测

2. 盈利能力

• 毛利率持续提升：25.4%→26.7%→28.1%→28.4%
• 净利率稳步上行：6.7%→13.2%→12.8%→13.1%
• ROE显著上升：5.7%→12.7%→12.8%→12.9%

3. 偿债能力

• 资产负债率保持稳定：43.5%→44.5%→44.6%→44.0%
• 流动比率改善：2.05→2.11→2.16→2.29

五、风险提示

• 固定资产投资不及预期
• 国内外政策变化风险
• 市场竞争加剧风险

注：本总结基于中邮证券研究报告，核心信息提取。市场有风险，投资需谨慎，请仔细阅读完整报告与免责声明。