20251224-中邮证券-今创集团-603680.SH-轨交业务中长期发展向好_新布局商业航天赛道带来公司发展新机遇_5页_746kb

报告摘要

今创集团股票投资评级总结

核心内容

今创集团（603680）是一家专注于轨道交通设备配套的领军企业，具备从设计、生产到交付的一站式总包服务能力。公司与国内外轨道交通巨头如中国中车、阿尔斯通、庞巴迪、西门子等建立了深度战略合作关系，业务覆盖高铁、城轨车辆的设备装备、电气控制和内饰系统集成配套。近期，公司宣布成立航空航天产业投资公司，切入商业航天赛道，标志着其业务多元化战略的进一步推进。

主要观点

轨交业务持续增长：2025年前三季度，公司实现营收35.16亿元，同比增长15.66%；归母净利润4.93亿元，同比增长69.79%；扣非归母净利润5.25亿元，同比增长84.52%。公司受益于“新造+维保”双重需求，预计未来三年轨交业务将持续增长。
中长期发展向好：我国铁路营业里程目标在2035年达到20万公里，其中高铁7万公里，为轨交设备市场带来充足发展空间。同时，早期铁路进入大修期，将释放大量车辆改造和维保需求。
商业航天布局带来新机遇：今创集团成立常州今创航空航天产业投资有限公司，涉足微小卫星科研试验、生产制造及火箭发射设备研发，契合政策支持与行业发展趋势，为公司开辟新的增长点。
盈利预测乐观：预计2025-2027年公司营收将分别达到55.37亿元、63.12亿元和69.75亿元，同比增长率分别为23.06%、13.99%和10.51%。归母净利润预计分别为6.07亿元、6.69亿元和7.46亿元，同比增长率分别为100.87%、10.24%和11.52%。
估值合理，维持“增持”评级：公司2025-2027年PE估值分别为17.95倍、16.29倍和14.60倍，PE持续下降，显示公司盈利能力和估值水平的提升，因此维持“增持”评级。

关键信息

公司基本面

最新收盘价：13.90元
总股本/流通股本：7.84亿股
总市值/流通市值：109亿元
52周内最高/最低价：14.01元 / 7.19元
资产负债率：43.5%
市盈率：35.64倍
第一大股东：俞金坤

投资要点

公司具备轨道交通设备配套的全产业链服务能力。
轨道交通市场长期向好，公司受益于新造和维保双重需求。
成立航空航天产业投资公司，切入商业航天赛道，拓展多元化业务。
盈利能力显著提升，归母净利润同比增长超100%。
估值持续下降，盈利预期与估值匹配度高。

财务预测（单位：亿元）

年度	营收	同比增长率	归母净利润	同比增长率	PE估值
2025E	55.37	23.06%	6.07	100.87%	17.95
2026E	63.12	13.99%	6.69	10.24%	16.29
2027E	69.75	10.51%	7.46	11.52%	14.60

财务指标

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	44.99	55.37	63.12	69.75
营业利润	49.7	74.8	88.6	106.2
归属母公司净利润	3.02	6.07	6.69	7.46
毛利率	25.4%	26.8%	27.5%	27.9%
净利率	6.7%	11.0%	10.6%	10.7%
ROE	5.7%	10.4%	10.5%	10.7%
ROIC	5.2%	9.3%	9.7%	10.2%
市盈率	36.06	17.95	16.29	14.60
市净率	2.05	1.87	1.71	1.56