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棉花期货周报总结

一、核心观点

• 短期趋势：区间震荡，参考区间13400-13600元/吨。
• 驱动因素：全球棉花供应宽松格局不变，产量上调压力显著，需求端支撑不足，库存高位，导致棉价震荡偏弱。

二、品种分析

• 国际方面：USDA大幅上调25/26年度美棉及全球产量，美棉产量调增19.4万吨至2614万吨，库存消费比增至63.87%，供应宽松延续。
• 国内方面：新疆棉产量高位，郑棉逢高套保压力大，但现货基差坚挺；下游需求复苏缓慢，订单以小短单为主，纺企补库谨慎。

三、核心数据

1. 宏观：美国失业率升至4.4%，非农就业增加11.9万，劳动市场疲软。
2. 供需：
   • 产量：全球供应增加至2614万吨，需求小幅增加至2588万吨。
   • 库存：全球期末库存1653万吨，库存消费比63.87%。
   • 棉价：郑棉主力合约价格弱势震荡，进口棉库存连续增加。
3. 下游需求：纺织业PMI新订单回升，但棉纱库存去化缓慢，服装零售同比增加，但纺织品出口下滑。

四、风险因素

• 天气因素（美国干旱指数上行）。
• 关税政策变化（中美贸易关税调整）。
• 海外订单减少及需求复苏不及预期。

五、短期展望

短期棉花价格维持区间震荡，主力合约支撑暂强，需关注库存去化及订单恢复情况。