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棉花期货周报总结

核心观点

1. 区间震荡为主：短期内棉价维持区间震荡，国际方面美棉供应压力增加，国内郑棉基差走弱，但下游需求尚可，下方空间有限。
2. 国际供需压力：USDA调整数据显示未来年度全球棉花产量预计增加，拖累价格；而印度产区略低于往年雨量，主产区供货加快。
3. 国内基本面矛盾：郑棉现货基差重新走弱，个别报价出现下跌趋势，但对于高位开机负荷的问题呈现出区域分化（新疆较强），同时纺织企业经营活动处于高位压力但仍显运行稳定。
4. 外部环境影响：中美贸易关系调整关税政策预期，近期有下滑倾向，对下期市场形成一定利好。

关键数据与指标

• 宏观方面：美国11月PCE数据小幅回升至2.8%，核心PCE也略有反弹，显示通胀温和增长。
• 库存情况：进口棉港口库存周环比增加，国内棉价14956元/吨；注册仓单稳步上升但速度趋缓。
• 供需平衡：2025/26年度全球库存消费比上升至63.87%，美国库存消费比增至30.94%。

意见与风险

• 建议投资者关注技术面以及产业政策变化，如对光伏企业征收更高关税可能减少需求。
• 重点关注贸易与国内订单需求变化，买卖价差维持紧密状态。
• 价格运行格局受国际检验入库节奏与干旱演变影响，政策变动可能带来较大风险需严密跟踪。