农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（22）：玉米制种基地调减，继续看好种业板块-20210922-国信证券-19页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年9月农林牧渔行业走势及投资建议，重点聚焦种业和畜禽板块。核心观点认为，玉米制种基地因高温天气减产，种子供给收缩，行业有望整体提价20%，头部企业将更具优势。同时，生猪价格预计在Q3迎来反弹，白羽肉鸡价格有望因替代需求增加而回暖，黄羽肉鸡则处于周期下行阶段。此外，转基因技术的放开将显著提升玉米种子的利润空间，利好种业板块。

主要观点

种业板块：玉米制种基地减产，种子库存下降，预计行业整体提价20%。头部企业因优质品种稀缺，提价幅度将优于行业。转基因技术有望加速落地，提高市场集中度。
畜禽板块：猪价在Q3可能反弹至22元/公斤，主要受供给端阶段性减少及需求端预期回暖影响。白羽肉鸡价格因替代需求增加，有望上涨，黄羽肉鸡则面临产能过剩风险。
投资建议：自上而下推荐种业及养殖板块反弹，具体推荐隆平高科、登海种业、荃银高科、大北农、牧原股份、益生股份、仙坛股份、圣农发展等。自下而上推荐海大集团、牧原股份、金龙鱼等成长股。

关键信息

农产品价格跟踪

生猪：9月17日全国外三元生猪均价降至12.73元/千克，较上周下跌7.28%。预计Q3猪价反弹至22元/公斤。
家禽：白羽肉鸡价格为7.6元/公斤，较上周下跌4.4%。黄羽肉鸡价格处于低位，预计Q3需求回暖。
大豆：国内大豆现货价维持高位，9月17日为5211元/吨，较年初上涨15.1%。
玉米：玉米现货价仍处于高位，9月17日为2593.9元/吨，预计未来两年玉米种植面积将增加10%以上。

政策与行业动态

种业政策：种子法修订草案通过，建立实质性派生品种制度，提升品种审定标准，利好头部企业。
转基因落地：国内转基因玉米和大豆商业化进程加速，预计市场容量增加60亿元，利润空间扩大。
行业数据：玉米种子库存显著下降，玉米种植面积预计增加10%以上，种业基本面趋势向好。

风险提示

恶劣天气带来的不确定性风险
不可控的动物疫情引发的潜在风险

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(百万元)	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2021E	PE 2022E
002311	海大集团	买入	60.15	99,919	1.97	2.37	31	25
002714	牧原股份	买入	44.69	235,206	9.39	7.48	5	6
688526	科前生物	买入	27.47	12,777	1.44	1.97	19	14
002982	湘佳股份	买入	37.41	3,811	2.16	3.01	17	12
002299	圣农发展	买入	18.89	23,507	0.92	1.59	21	12
300999	金龙鱼	买入	68.3	374,740	1.19	1.33	57	51
000998	隆平高科	买入	22.72	25,273	0.24	0.44	91	50

市场行情

板块走势：SW农林牧渔指数本周上涨0.19%，跑赢沪深300指数3.33%。
个股表现：涨幅前五为晓鸣股份（23.51%）、天康生物（15.10%）、登海种业（11.12%）、瑞普生物（10.31%）、ST天山（10.14%）；跌幅前五为南宁糖业（-14.25%）、福建金森（-9.29%）、海利生物（-9.07%）、华绿生物（-7.86%）、永顺生物（-7.68%）。

图表目录

图1：能繁母猪存栏今年8月环比7月下降0.5%
图2：仔猪价格持续下滑
图3：生猪价格9月17日为12.73元/公斤
图4：全国猪饲料产量同比及环比增速呈收窄态势
图5：阶段性冻肉库存对猪价会有所压制
图6：冬季仔猪死淘数量较多，支撑猪价走强
图7：白羽肉鸡价格较上周下跌4.4%
图8：黄羽肉鸡价处于低位，基本企稳
图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量下滑
图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡下行
图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
图17：国内大豆现货价维持上涨态势（元/吨）
图18：大豆国际期货收盘价本周上升（美分/蒲式耳）
图19：国内玉米现货价(元/吨)仍处于高位
图20：近期国际玉米期货行情宽幅震荡
图21：2020年我国玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上
图22：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低
图23：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
图24：国内玉米种植主要集中在东北与黄淮海地区
图25：转基因放开，玉米种子利润空间扩容明显

附表：重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	投资评级	2021年9月17日收盘价	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E
002311	海大集团	买入	60.15	1.52	1.97	2.37	40	31	25
002714	牧原股份	买入	44.69	7.3	9.39	7.48	6	5	6
300999	金龙鱼	买入	68.3	1.11	1.19	1.33	62	57	51
002982	湘佳股份	买入	37.41	1.71	2.16	3.01	22	17	12
002458	益生股份	买入	10.82	0.27	0.36	0.55	40	30	20
002746	仙坛股份	买入	6.92	0.28	0.70	1.04	25	10	7
002299	圣农发展	买入	18.89	1.64	0.92	1.59	12	21	12
300761	立华股份	未评级	26.93	0.63	1.29	2.55	43	21	11
000998	隆平高科	买入	22.72	0.09	0.24	0.44	252	95	52

投资评级说明

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上