2025-09-29-港交所-粉笔_2025中期报告_69页_7mb

报告摘要

粉筆有限公司中期財務分析總結

公司業務模式、市場地位與核心競爭力

粉筆有限公司是一家中國領先的非學歷職業教育供應商，專注於提供高質量的職業考試培訓服務。公司通過線上及線下整合的業務模式，運營包括在線學習產品（如會員禮包、新手訓練營）、大班培訓課程（包括傳統大班及AI大班）、小班培訓課程等多元化產品體系。核心優勢在於技術創新（如自主開發的AI垂直模型及AI刷題系統班）和以學員為中心的服務理念，已將「粉筆」品牌打造成行業知名標杆。

本報告期，公司在AI技術加持下實現業務升級，2025年上半年推出AI大班課程（定價399元），具備價格低、學習針對性強、效率高等特性，銷售表現亮眼，截至6月30日已銷售5萬人次，收款2億元。這體現了公司在AI領域的快速商業化能力，進一步增強了其市場滲透力。此外，公司擁有強大的技術開發基礎和海量用戶數據優勢，有助於優化學習體驗並提升回購率。

本報告期財務表現、收入結構及盈利能力

2025年上半年，公司收入為149.2億元人民幣，較上年同期（163.0億元）下降8.5%，主要受行業激烈競爭影響。收入結構中，培訓服務收入129.5億元（佔86.8%），圖書銷售及其他收入19.7億元（佔13.2%）。

毛利率穩定在54.0%，基本持平於去年同期的54.2%。各業務類型表現分化：

在線學習產品（如會員禮包）收入46.9億元；
大班培訓課程收入192.8億元，AI大班課程表現突出；
小班培訓課程收入103.2億元，受益於技術提升的教學質量；
圖書及其他收入22.7億元，同比下降21.7%，與市場競爭加劇有關。
成本控制方面，收入成本同比減少8.2%，主要受益於規模效應，儘管行政開支和銷售開支因退款類型計劃取消而下降，但毛利率未見明顯波動。

重要變動事項與資本配置

公司於2025年6月30日未行使購股權涉及2,824萬股，股份支付減少。此前，全球發售所得款項淨額11.3億元已於2025年8月改投向AI研發、基礎設施及產品商業化，預計2026年底前動用，目標投入AI垂直模組、技術研發及高端人才培養，總額達48.8億元。
股權集中情況未變，前五大股東包括騰訊控股、IDG等。截至2025年6月30日，公司擁有多元化背後股東結構，並積極布局AI領域。