20191125-东北证券-2020年纺织服装行业投资策略：继续关注高景气度赛道及低估值龙头_31页_2mb

纺织服装行业投资策略总结（2020年）

核心内容概述

2019年11月发布的《2020年纺织服装行业投资策略》指出，纺织服装行业整体处于低迷状态，但部分细分行业展现出较高的景气度，尤其是童装和运动休闲领域。报告建议关注具备成长潜力的细分赛道以及估值较低的龙头企业，以实现长期投资价值。

主要观点

• 行业整体低迷：2019年纺织服装行业整体表现疲软，与沪深300和上证综指相比显著跑输大盘，可选消费与必选消费增速差距拉大。
• 童装行业景气度高：2018年童装市场规模达20191亿元，同比增长16%，增速远超男装和女装。预计未来五年仍将保持10%以上增长。
• 运动休闲市场潜力大：随着中产阶级增长及健康意识提升，运动休闲市场（如瑜伽服）呈现快速增长趋势，如Nike推出瑜伽服系列，Lululemon成为行业标杆。
• 行业集中度提升空间大：中国童装行业集中度远低于发达国家，未来有望通过品牌差异化及战略布局提升集中度。
• 棉花价格受多重因素影响：棉价受中美贸易战、国内经济形势及库存影响，短期内难以大幅上涨。
• 纺织制造产能转移趋势明显：多家企业将产能转移到东南亚，以降低成本并规避贸易风险。
• 纺织服装板块估值低位：行业市盈率处于历史低位，长期配置价值凸显。

关键信息

行业现状

• 市场规模：2018年中国男装、女装、童装市场规模分别为5726亿元、9991亿元、20191亿元，增速分别为6%、8%、16%。
• 可选消费低迷：限额以上服装鞋帽针纺织品零售额增速持续下滑，2019年每月增速为历史最低。
• 行业集中度：中国童装行业CR5为9.9%，CR10为12.9%，远低于发达国家。
• 棉价影响因素：棉价受中美贸易战和经济影响，需求不足导致价格低迷。2019年10月国内棉花商业库存309.36万吨，工业库存70.96万吨。

投资建议

• 关注高景气赛道：童装、运动休闲等细分行业增长潜力较大。
• 优选龙头企业：海澜之家、森马服饰、比音勒芬、地素时尚等企业具备较强竞争力和成长性。
• 关注产能转移：部分企业已实现产能向东南亚转移，提升竞争力。
• 重视估值优势：纺织服装板块整体处于历史低位，具备长期配置价值。

重点公司表现

行业数据

风险提示

• 宏观经济下行：终端消费可能继续疲软。
• 中美贸易战恶化：对纺织服装出口产生负面影响。
• 棉花价格波动：影响企业成本管控。
• 行业竞争加剧：需关注品牌差异化及战略布局。
• 公司经营不及预期：可能影响业绩表现。

结论

纺织服装行业整体处于低迷期，但部分细分领域如童装和运动休闲展现出强劲增长潜力。随着行业集中度提升及产能转移，龙头企业有望在行业中占据更大份额。当前纺织服装板块估值处于历史低位，具备长期配置价值。建议关注海澜之家、森马服饰、比音勒芬及地素时尚等公司。