20250405-华泰期货-美国就业系列十二_非农超预期增长_薪资温和回落_劳动力市场稳中趋缓_7页_1mb

研究院分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院发布，作者为徐闻宇，提供关于美国3月非农就业数据的详细分析。报告指出，尽管3月非农就业数据强劲，但薪资增速放缓，显示出劳动力市场存在边际降温迹象。同时，报告提到市场预期美联储可能在年中启动降息，以应对经济放缓和通胀压力。

主要观点

非农就业数据表现

• 新增就业：3月新增非农就业人数为22.8万人，高于预期的13.5万人，表明就业市场仍具韧性。
• 就业结构：
  • 政府新增就业1.9万人，企业新增就业20.9万人。
  • 服务和酒店业新增就业分别为19.7万人和4.3万人，是主要增长动力。
  • 零售业新增就业2.4万人，较上月由负转正。
  • 初次申请失业金人数回落至21.9万人，显示失业压力有所缓解。
  • 所有族裔就业率均出现反弹，反映就业机会的广泛性。

薪资增速变化

• 平均周薪增速：修正后降至3.2%，较2月回落0.5个百分点，处于2020年以来的低位。
• 薪资结构：
  • 商品部门薪资增速整体回落，其中制造业薪资增速为+5.2%，采矿业为-0.3%。
  • 服务部门薪资增速为+4.5%，其中教育和健康、批发行业薪资增速分别为+1.9%。
  • 建筑业薪资增速小幅回落至+3.9%。
  • 信息技术薪资增速小幅调整。
  • 零售周薪出现反弹。

就业市场趋势

• 招聘计划：3月招聘计划月均小幅回落至1万人，较2月均值减少2.4万人，显示企业用工更加审慎。
• 职位空缺：修正后的非政府部门职位空缺数回落至666.7万，较2022年的1000万以上高点持续放缓。
• 行业差异：建筑业职位缺口降至26.4万，信息和商业行业就业重回负增长。

关键信息

• 劳动力供给：失业率回升至4.2%，表明更多劳动力进入市场，但就业市场仍具吸引力。
• 薪资动力：薪资增速放缓，但高于通胀率，显示实际收入在增长，有助于缓解通胀压力。
• 市场预期：市场预计美联储可能在年中启动降息，以应对经济放缓和通胀控制。
• 经济风险：报告提示需关注经济数据短期波动风险及上游价格快速上涨风险。

风险提示

• 短期波动风险：经济数据可能因外部因素出现短期波动，影响市场判断。
• 上游价格上涨风险：部分行业如能源和采矿业可能面临价格快速上涨的压力。

相关图表说明

• 图1至图22展示了非农就业、薪资增速、职位空缺、行业就业变化等关键指标的趋势与结构。
• 图1：招聘计划与美联储利率政策的关系。
• 图2：3月新增非农就业数据。
• 图3：私人部门新增就业数据。
• 图4：制造业和采矿业就业变化。
• 图5：服务业就业数据。
• 图6：就业增速变化。
• 图7：服务业与商品、企业就业增速对比。
• 图8：信息和商业行业就业情况。
• 图9：初次申请失业金人数。
• 图10：运输业就业占比变化。
• 图11：建筑业就业增速。
• 图12：生产薪资变化。
• 图13：建筑和制造业薪资增速。
• 图14：信息技术薪资增速。
• 图15：零售周薪变化。
• 图16：非农就业增速。
• 图17：能源就业增速。
• 图18：ADP新增就业与6个月均值对比。

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