20160531-广发证券-休闲服务行业：主题公园系列报告之二-盘点国内主题公园集团，百花齐放正当时_2mb

休闲服务行业主题公园系列报告总结

核心内容概述

本报告聚焦国内主题公园行业的四大主要企业：华侨城集团、宋城集团、长隆集团和华强方特，分析其业务布局、经营状况、核心优势及未来战略，同时提出对行业投资的建议和风险提示。

主要观点与关键信息

华侨城集团

• 行业地位：国内规模最大主题公园运营商，位列世界第4大主题公园集团，亚洲第1。
• 品牌优势：拥有“锦绣中华”、“世界之窗”、“欢乐谷（连锁）”三大主题公园品牌。
• 经营数据：2015年接待游客超3,300万人次，同比增长7.42%；旅游综合收入达123.20亿元，占公司营收的38.22%。
• 财务表现：2015年营业收入322.36亿元，净利润46.8亿元。
• 核心模式：以“旅游+地产”为核心优势，推动“文化+旅游+城镇化”和“旅游+互联网+金融”双驱动模式。
• 未来战略：
  • 欢乐谷项目继续复制，推进城镇化项目落地。
  • 推进轻资产扩张，通过管理输出、品牌输出等方式扩大影响力。
  • 加强与互联网企业合作，打造智慧旅游平台，实现线上线下融合。

宋城集团

• 行业地位：全球主题公园集团第10位，旗下《宋城千古情》系列为知名演艺品牌。
• 业务布局：拥有十大旅游区、三十座主题公园，以线下演艺为核心，布局线上互联网娱乐。
• 经营数据：2015年接待入园和观演游客共2,233.83万次，同比增长53.42%。
• 财务表现：2015年营业收入28.05亿元，净利润4.13亿元。
• 核心优势：
  • 高品质演艺产品，如《宋城千古情》。
  • 高毛利率（70%-80%），具备较强盈利能力。
• 未来战略：
  • 打造“科技宋城、国际宋城、网红宋城、IP宋城”。
  • 推进VR、MR技术在主题公园、演艺和互联网娱乐的应用。
  • 通过收购六间房，拓展互联网演艺业务，打造O2O娱乐生态圈。
  • 推进国际化布局，设立海外子公司，探索海外项目。

长隆集团

• 行业地位：全球主题公园集团第7位，拥有广州长隆旅游度假区和珠海长隆国际海洋度假区。
• 业务亮点：
  • 长隆水上乐园连续三年位列世界水公园第一。
  • 珠海长隆海洋王国开业两年内客流量增长36%，成为民族品牌中客流量最大的主题公园。
• 经营数据：2015年长隆水上乐园接待游客235.2万人次，同比增长4.1%；海洋王国接待游客784.6万人次，同比增长36%。
• 财务表现：2015年营业收入28.05亿元，净利润4.13亿元。
• 核心优势：
  • 一站式综合度假区，涵盖主题公园、酒店、会展、餐饮等。
  • 引进国际先进技术和经验，打造世界级主题公园。
• 未来战略：
  • 加快海洋王国和水上乐园的扩建和优化。
  • 推动线上营销和智慧景区建设，提升游客体验。

华强方特

• 行业地位：珠江三角洲地区主题公园连锁集团，15年客流量位列世界第八。
• 品牌输出：拥有“方特欢乐世界”和“方特梦幻王国”两大品牌，输出至伊朗、乌克兰等国家。
• 经营数据：2015年接待游客2,309.3万人次，同比增长77.4%；营业收入28.05亿元，净利润4.13亿元。
• 财务表现：2015年主题公园运营收入13.3亿元，占总体收入的47.3%。
• 核心优势：
  • 拥有原创IP“熊出没”等，注重IP与科技结合。
  • 以文化科技主题公园为主营业务，具备较强的创意设计和运营管理能力。
• 未来战略：
  • 拓展国内外主题公园项目，计划在5-8年内建成30余座主题公园。
  • 推进“美丽中国·文化产业示范园”项目，打造新型文化体验园区。
  • 加强数字动漫、特种电影等文化内容产品及服务。

投资观点

• 关注点：上海迪士尼即将开园，预计年客流量达1500万人次，将对国内主题公园行业产生“溢出效应”。
• 受益企业：中青旅、宋城演艺、锦江股份等公司将受益明显。
• 其他关注点：海昌海洋公园、大连圣亚等主题公园类公司也值得关注。

风险提示

• 宏观经济波动：周期性波动可能影响整体消费需求。
• 国际竞争压力：国际品牌大型主题公园的开幕可能带来竞争风险。

行业评级

• 投资评级：买入
• 分析师团队：
  • 安鹏：S0260512030008，电话：021-60750610，邮箱：anpeng@gf.com.cn
  • 沈涛：S0260512030003，电话：010-59136693，邮箱：shentao@gf.com.cn

联系方式

• 联系人：张雨露，电话：18768114929，邮箱：zhangyulu@gf.com.cn
• 相关研究：
  • 餐饮旅游年报1季报总结分析
  • 海昌海洋公园(2255.HK)调研报告
  • 社会服务行业:教育行业系列报告之一
  • 三轮驱动,上海三亚项目值得期待

总结

四大主题公园集团均具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来在“旅游+地产”、“旅游+互联网+金融”、“文化+旅游+城镇化”等模式的推动下，有望实现持续增长。同时，迪士尼的开园将对国内主题公园行业产生积极影响，投资者可重点关注相关受益企业。