20160531-广发证券-休闲服务行业：主题公园系列报告之二-盘点国内主题公园集团，百花齐放正当时_21页_2mb

休闲服务行业：主题公园系列报告之二

核心内容

本报告对国内主要主题公园集团进行了盘点，包括华侨城集团、宋城集团、长隆集团和华强方特，分析其业务布局、经营情况、核心优势及未来战略。同时，报告也提出了投资观点与风险提示，强调了迪士尼对行业的影响及重点关注对象。

主要观点

• 华侨城集团：作为国内规模最大主题公园运营商，拥有“锦绣中华”、“世界之窗”、“欢乐谷（连锁）”三大品牌，具备“旅游+地产”核心优势，未来将转型为“文化+旅游+城镇化”和“旅游+互联网+金融”双驱动模式。
• 宋城集团：以文化演艺为核心，旗下拥有多个知名演艺秀及主题公园，正在打造O2O娱乐生态圈，积极布局IP、科技和国际化。
• 长隆集团：拥有广州长隆和珠海长隆两大综合度假区，其中珠海长隆海洋王国发展迅速，成为民族品牌中客流量最大的主题公园。
• 华强方特：专注于文化科技主题公园，拥有多个主题公园及海外项目，2015年客流量居世界第八，未来计划扩展至30余座主题公园。

关键信息

华侨城集团

• 成立于1985年，2009年实现主营业务整体上市。
• 主营业务包括旅游文化产业经营、房地产及酒店开发经营、电子及配套包装产品制造。
• 2015年旅游综合收入123.20亿元，客流量超过3,300万人次，同比增长7.42%。
• 未来将复制欢乐谷项目、推广PPP模式的城镇化项目、推进轻资产扩张。
• 通过“互联网+旅游+金融”模式，实现线上线下资源的结合，增强游客黏性。

宋城集团

• 15年接待入园和观演游客共2,233.83万次，同比增长53.42%。
• 拥有五大知名演艺秀，包括《宋城千古情》、《三亚千古情》等。
• 15年六间房平台营收达3.7亿元，占总体营收的21.8%，毛利率为51.3%。
• 未来战略包括打造科技宋城、国际宋城、网红宋城和IP宋城，构建以演艺为核心的O2O娱乐生态圈。

长隆集团

• 创立于1989年，拥有广州长隆和珠海长隆两大综合度假区。
• 长隆水上乐园连续三年位居世界第一，海洋王国15年客流量增长36%。
• 珠海长隆海洋王国首期投资超200亿元，未来将继续扩建，提升游客量。

华强方特

• 主要位于珠江三角洲，拥有多个主题公园，部分输出至伊朗、乌克兰等国家。
• 2015年客流量2,309.3万人次，同比增长77.4%。
• 2015年营业收入28.05亿元，净利润4.13亿元，主题公园运营收入占比47.3%。
• 未来计划在全国建设30余座主题公园，同时推进文化内容产品及服务。

投资观点

• 上海迪士尼预计年客流量达1500万人次，其溢出效应将带动中青旅、宋城演艺、锦江股份等公司增长。
• 受益显著的公司包括中青旅、宋城演艺、锦江股份等。
• 海昌海洋公园、大连圣亚等主题公园类公司也值得关注。

风险提示

• 宏观经济周期性波动可能影响主题公园整体消费需求。
• 国际品牌大型主题公园的开幕可能带来竞争压力。

行业评级

• 行业评级为买入，表明对未来12个月内行业表现优于大盘有较高预期。

分析师信息

• 安鹏：广发证券首席分析师，S0260512030008，联系方式：021-60750610，邮箱：anpeng@gf.com.cn
• 沈涛：广发证券首席分析师，S0260512030003，联系方式：010-59136693，邮箱：shentao@gf.com.cn

联系方式

• 联系人：张雨露，联系方式：18768114929，邮箱：zhangyulu@gf.com.cn

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