20240819-东吴证券-海思科-002653.SZ-2024年中报点评_环泊酚持续兑现_创新催化充足_3页_472kb

海思科（002653）2024年中报业绩点评总结

核心结论
2024年上半年，海思科营收与净利润实现显著增长，其中核心产品环泊酚放量驱动业绩爆发。公司维持“买入”评级，未来增长潜力充足。

一、业绩概览

• 营收与利润：2024年上半年营收1687亿元，同比增长231%；净利润165亿元，同比增长1194%。单二季度营收935亿元（+253%），净利润73亿元（+571%）。核心增长主要由环泊酚放量推动。
• 产品结构：
  • 环泊酚营收占比显著提升，截至2024年5月静脉麻醉市场份额达21.5%，跃居市场第一。
  • 肿瘤止吐、麻醉产品及原料药亦实现快速增长。

二、业绩驱动因素

• 环泊酚放量：麻醉领域快速渗透，医保覆盖医院超2500家，带动科室拓展超50%；海外III期临床进展顺利，并积极推进License-out合作。
• 新药与管线推进：
  • 2024年上半年，苯磺酸克利加巴林胶囊及考格列汀片等产品获批，进入医保谈判阶段；多个在研管线如中枢神经病理性疼痛、支气管扩张症等III期临床稳步推进。
  • 海外授权项目（TYK2、DPP1）里程碑逐步兑现。

三、盈利预测与估值

• 收入预测（2024-2026年）：4097亿→4951亿→5933亿元，年复合增速超20%。
• 净利润预测（2024-2026年）：由427亿调整为377亿→574亿→781亿元（调降短期影响，长期增长恢复）。
• 估值：当前PE（89倍）逐步下降至43倍，维持“买入”评级，建议关注估值回落后的投资机会。

四、风险提示

• 创新药放量不及预期、医保谈判降价、研发管线失败、竞争格局恶化等风险需密切关注。