20241028-国金证券-华电科工-601226.SH-新签合同创新高_火电_海风延续高景气_4页_1mb

业绩简评
公司于10月28日披露24年三季报，1-3Q24实现营收493亿元，同比大幅增长251%；第三季度营收达1995亿元，同比增长276%。归母净利润方面，1-3Q24实现11亿元，同比增长299%；第三季度净利润07亿元，同比增长2023%。

经营分析
火电行业持续受益于下游CAPEX增长及前期订单的落实。1-3Q24火电总投资额同比增长273%，尤其第三季度增速逐月扩大，显示新建火电项目推进迅速。2023年公司新签合同达9256亿元，其中火电业务占比高，未确认收入合同近6276亿元，预计今年将加速落地。受市场竞争加剧影响，3Q24毛利率降至101%，同比下降16个百分点。

火电灵活性改造与海风建设需求逐步显现。前三季度新签订单总额953亿元，同比增长616%，尤其是第三季度订单增速显著。公司中标暂未签订合同金额达236亿元，主要来自火电板块。随着调峰政策的推进及广东、江苏等地海风用地审批的明朗化，火电改造及海风建设将形成新的订单增长点。

公司积极布局氢能与氨醇业务，抓住能源转型新机遇。中央及地方氢能政策频出，公司三大制氢项目已实现商业运行，其中达茂旗项目具备行业标杆意义。同时，公司拓展风光电制氢醇一体化项目，推动新商业模式落地，创造稳定现金流。

盈利预测与估值
预计公司2024-2026年归母净利润为27亿/35亿/40亿元，对应PE分别为25倍/19倍/17倍，维持“买入”评级。

风险提示
公司面临火电投资、海风建设及新业务不及预期等风险，同时需警惕汇率波动。

公司基本情况摘要
营收、归母净利润、EPS、ROE等关键财务指标显示公司近年增长强劲，PE、P/B等估值指标相对合理。