20240521-开源证券-比亚迪电子-00285.HK-港股公司信息更新报告_跟踪结构件工艺趋势_服务器及机器人提振前景_3页_536kb

比亚迪电子（00285HK）投资分析报告总结

公司概览

比亚迪电子（00285.HK）为港股上市公司，研究评级为“买入”（维持）。公司主要业务包括大客户结构件制造、汽车电子、服务器及机器人业务等，总市值约774亿港元，于2024年5月被纳入恒生指数成分股，有望吸引被动指数资金配置。

核心业务与增长驱动

• 大客户结构件与盈利能力：因低毛利率组装业务收入占比上升及高毛利率储能业务减少，2024Q1毛利率同比下降至69%。尽管整体净利润达61亿元，但主要由主体业务贡献，收购的捷普相关业务贡献有限，且受无形资产摊销影响。预计其2024-2026年净利润分别为50亿、60亿和68亿元。
• 汽车电子业务：受益于比亚迪智能化与高端化战略，公司逐步推进中高阶ADAS域控制器、热管理系统等产品，预计未来三年延续高速成长。
• 新兴领域突破：服务器与机器人业务（尤其与英伟达合作开发的全系列移动机器人AMR）成为中期成长关键。AMR业务盈利能力预计显著高于当前水平，有望提振整体业绩。

估值与目标价

• 当前股价34.35港元，对应2024-2026年PE分别为144、119、106倍。机构预计公司2026年净利润同比增长23%，表明长期增长预期保持稳定。

风险提示

• 电动车市场渗透放缓
• 行业竞争加剧
• 客户拓展进度不及预期

其他事项

• 2024Q1收入同比上升38%，超出预期。增长主要源于大客户组装业务收入超预期。
• 2025年起，公司将进一步受益于服务器、AMR机器人业务放量，同时海外大客户手机高端结构件技术趋势亦需重点关注。

法律声明

本报告所载内容基于已公开信息，分析师承诺客观陈述观点，不考虑利益冲突。报告评级与估值方法存在局限性，仅供投资者参考，不构成投资建议。