20260519-中邮证券-比亚迪电子-00285.HK-积极打造服务器_液冷_电源与高速互联一体化算力解决方案_5页_454kb

比亚迪电子（0285.HK）投资总结

核心内容概述

本报告对比亚迪电子（0285.HK）的投资价值进行了详细分析，涵盖公司业务发展、财务表现及未来展望。主要分析方向包括算力基础设施、车载电子业务和智能终端市场。报告由中邮证券研究所发布，分析师为万玮和吴文吉，预计公司未来三年（2026-2028）收入和净利润将保持增长态势，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 算力基础设施业务增长显著

• 行业背景：AI推理应用成为产业重心，数据中心和云服务商加大投入，推动算力基础设施建设。
• 技术升级：随着AI芯片功耗提升，800V高压直流（HVDC）架构加速应用，散热和供电需求升级。
• 业务进展：公司成功导入多家服务器新客户，服务器出货量同比增长；液冷产品完成认证并进入小批量试产；电源产品持续研发推进。
• 财务表现：2025年AI算力基础设施业务营收约9.43亿元，同比增长31.70%。

2. 车载电子业务实现高增长

• 行业趋势：新能源汽车产销规模连续多年全球领先，2025年国内新车销量新能源占比首次过半，行业进入新能源主导时代。
• 技术优势：公司深耕汽车电子领域，在智能座舱、智能驾驶、智能悬架、整车热管理及车载核心零部件方面具备深厚技术积淀。
• 市场表现：2025年新能源汽车业务营收270.27亿元，同比增长27.69%，营收占比达15.06%。

3. 智能终端市场温和复苏

• 市场趋势：全球手机、PC、平板出货量稳步回暖，行业向高端化、创新化升级。
• 产品布局：公司持续巩固龙头地位，丰富产品布局，终端组装业务增长稳健，高端旗舰手机零部件业务保持核心地位。
• 财务表现：2025年智能终端业务营收1515.07亿元，其中零部件业务营收293.31亿元，整机组装业务营收1221.76亿元。

关键信息

投资建议

• 预计公司2026年收入1830亿元，2027年2012亿元，2028年2253亿元。
• 归母净利润预计2026年26亿元，2027年40亿元，2028年55亿元。
• 维持“买入”评级，预期个股相对恒生指数涨幅在20%以上。

财务预测

财务比率

财务健康度

• 资产负债率：从2025年的58.81%逐步下降至2028年的56.70%。
• 流动比率：从1.17提升至1.34，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.72提升至0.90，反映公司流动性状况改善。

风险提示

• 技术迭代和研发投入不及预期。
• 行业竞争格局加剧。
• 客户合作稳定性风险。
• 下游需求不及预期。

公司简介

比亚迪电子（0285.HK）是专注于电子制造服务（EMS）的公司，业务涵盖智能终端、汽车电子、AI算力基础设施等多个领域。公司依托强大的制造实力和技术积累，在多个市场保持领先地位。

研究所信息

• 分析师：万玮（SAC登记编号:S1340525030001）、吴文吉（SAC登记编号:S1340523050004）
• 邮箱：wanwei@cnpsec.com、wuwenji@cnpsec.com
• 资料来源：公司公告、聚源、中邮证券研究所

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，力求准确完整，但不保证其准确性。报告结论仅供参考，不构成投资建议。中邮证券对因使用本报告内容而产生的损失不承担任何责任。