通信行业4月动态报告：疫情短期压制业绩，静待5G建设高峰-20200506-银河证券-40页_3mb

通信行业2020年5月动态报告总结

核心内容

通信行业作为现代经济活动的重要基础行业，其发展受到技术进步与应用创新的持续推动。2020年4月，行业整体业绩因疫情短期承压，但5G建设加速带来新的增长机遇，行业景气度逐步回升。2020年4月，三大运营商联合发布《5G消息白皮书》，计划年内推出5G消息服务，拓展信息消费空间。此外，基金持仓在2020Q1回升明显，头部持仓集中度提高，通信行业市值占比稳步提升。

主要观点

1. 通信行业成长驱动力增强
   技术进步和应用创新持续推动流量需求增长，通信行业在数字经济和信息消费的带动下，具有较高的成长性。

2. 传统通信与互联网基建融合
   传统通信与互联网基础设施的结合拓宽了应用场景，提升了行业市场空间。传统通信规模庞大，而互联网基建作为新兴市场，成为通信行业的新引擎。

3. 有线与无线技术协同
   光进铜退趋势明显，有线通信受益于流量剧增。无线通信在5G时代迎来“质”“量”双重提升，推动终端与应用爆发。

4. 5G建设进入加速期
   2020年4月，三大运营商启动多项5G相关集采招标，包括5G SA核心网设备、光缆产品、智能监控系统等，显示出5G建设的提速趋势。

5. 行业财务表现受疫情影响
   2020Q1通信行业整体营业收入和归母净利润均出现下滑，但随着疫情缓解，行业有望在第二季度触底回升。

6. 通信行业估值较高
   通信行业整体估值高于A股市场，且相比其他地区通信行业指数估值也较高，但市场对其未来增长预期积极。

关键信息

5G消息与行业生态

• 2020年4月8日，中国移动、中国电信、中国联通联合发布《5G消息白皮书》，计划年内推出5G消息服务，拓展信息消费空间。
• 5G消息服务涵盖个人用户与企业用户，具有多媒体交互能力，有助于推动5G在B端应用的渗透。

5G建设进展

• 2020年4月，三大运营商启动多项5G相关集采招标，包括5G SA核心网设备、非骨架式带状光缆产品、PON设备、无源波分彩光设备等。
• 中国移动、中国电信、中国联通分别在不同项目中公布了中标结果，华为、中兴、爱立信等企业占据主导地位。

基建与市场空间

• 2019年，固定通信业务收入增长9.5%，移动通信业务收入下降2.9%。
• 2020Q1通信行业基金持仓总体回升，头部持仓集中度升高，中兴通讯成为最大持仓标的。

行业趋势与技术需求

• 5G商用将推动数据流量快速增长，带动IDC、数据中心等基础设施建设。
• 5G消息、车联网、智能家居等应用场景对通信技术提出更高要求，推动行业向更高性能、更低时延方向发展。

通信行业财务表现

• 2020Q1通信行业营业收入同比下降2.6%，归母净利润下降45.6%。
• 2019年通信行业整体收入同比增长10.17%，其中部分细分行业如光模块、传输设备受益于5G建设。

投资建议

核心标的

• 中兴通讯（000063.SZ）：作为主设备商，受益于5G建设，月涨幅-4.00%，市盈率37.4，市值1,895.1亿元。
• 新易盛（300502.SZ）：光纤光缆和基站需求回升，月涨幅23.91%，市盈率72.2，市值171.0亿元。
• 天孚通信（300394.SZ）：受益于5G建设，月涨幅33.51%，市盈率57.8，市值103.6亿元。
• 光环新网（300383.SZ）：互联网基础设施建设受益，月涨幅13.87%，市盈率49.5，市值420.5亿元。

其他建议

• 亨通光电（600487.SH）：光纤光缆需求回升，建议关注。
• 中际旭创（300308.SZ）：光通信行业受益于5G和数据中心发展，建议关注。
• 光迅科技（002281.SZ）：具备通信关键芯片研发能力，长期看好其自主可控能力。

风险提示

1. 5G建设不及预期
2. 运营商资本开支不及预期
3. 互联网基础设施投资意愿下降
4. 外部贸易摩擦加剧

行业数据

• 2019年，固定宽带人口普及率29.19%，略低于OECD国家。
• 截至2018年末，我国光纤接入用户占固定宽带用户的91%，宽带接入速率100M以上用户占77.1%。
• 2019年，5G牌照发放，推动5G商用进程。

未来展望

随着5G建设的加速和互联网基础设施的扩展，通信行业将进入新一轮增长周期。5G消息服务的推出和5G网络的广泛应用将为通信行业带来新的增长点。同时，国内企业需加快IT化与云化进程，以应对5G时代对通信行业带来的更高要求。通信行业估值相对较高，但行业前景广阔，建议关注具备技术优势和增长潜力的企业。