中科曙光_603019_业绩稳健增长，持续受益算力基础设施建设_4页_430kb

中科曙光（603019.SH）A股公司简评总结

核心内容

中科曙光（603019.SH）作为国产算力领域的龙头企业，具备算力全产业链布局，涵盖芯片、服务器、存储、算力中心、液冷、算力调度等多个环节。公司持续受益于国内智能算力基础设施建设加速推进及国产化率提升的政策环境，展现出稳健的业绩增长态势。

主要观点

• 业绩表现：2024年第一季度实现营收24.79亿元，同比增长7.86%；归母净利润1.43亿元，同比增长8.86%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长16.00%。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率持续提升，2024年预测毛利率为27.23%，净利率为13.84%。
• 盈利预测：基于2023年年报业绩，调整2024-2026年盈利预测，营业收入分别为165.04/191.99/223.38亿元，净利润分别为21.69/27.12/32.25亿元，对应PE分别为31/25/21倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司有望在智算产业趋势及国产化持续推进中持续受益，实现业绩稳定增长。

关键信息

公司概况

• 公司名称：中科曙光（603019.SH）
• 当前股价：46.59元
• 总股本：146,357.90万股
• 流通A股：145,452.96万股
• 总市值：681.88亿元
• 流通市值：677.67亿元
• 近3月日均成交量：9174.15万股
• 主要股东：北京中科算源资产管理有限公司（持股16.36%）

业务布局

• 公司聚焦国产算力全产业链建设，推进产品自研比例提升及算力调度等技术研发。
• 通过自身及孵化子公司（如海光信息、中科星图、曙光数创等），实现算力领域的全覆盖。

政策环境

• 国内智能算力基础设施建设加速推进，政策催化下国产算力有望赢得更大市场空间。
• 《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》提出未来三年实现智能算力供给45EFLOPS以上，2027年实现智算基础设施100%自主化，并提供采购补贴。

风险分析

1. 信创推进不及预期：若信创在党政和行业推进节奏放缓，可能影响公司营收增速。
2. 宏观经济复苏不及预期：若宏观经济复苏缓慢，可能影响政府和企业对算力基础设施的采购预算。
3. AI技术发展及应用场景拓展不及预期：AI技术仍处于发展初期，下游应用场景探索仍需时间，需求存在不确定性。
4. 管理层变动风险：公司董事长李国杰被证监会立案调查，虽不影响公司经营，但可能带来管理层变动。

财务指标预测（单位：亿元）

投资建议

维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和市场前景，有望在国产算力产业链中持续受益，实现业绩稳定增长。

分析师信息

• 应瑛：伦敦国王学院硕士，5年计算机行业研究经验，2021年加入中信建投，覆盖医疗信息化、工业软件、云计算、网络安全等领域。
• 王嘉昊：英国利物浦大学金融数学硕士，2022年加入中信建投研究发展部计算机组。

免责声明

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