20260715-方正证券-方正宏观_2026年上市公司中报业绩前瞻_11页_2mb
报告摘要
方正宏观 | 2026年上市公司中报业绩前瞻总结
核心内容概述
本文由方正证券研究所于2026年7月13日发布，旨在通过构建一个自上而下的上市公司盈利高频跟踪模型，对2026年上半年A股非金融企业中报业绩进行前瞻预测。该模型利用宏观经济和行业数据，实现对上市公司整体盈利变动的月度跟踪，以提供更领先、更动态的盈利预测信息。
主要观点
1. 盈利预测模型构建思路
- 采用自上而下的方法，结合规模以上工业企业利润等宏观经济数据，构建能够月度跟踪上市公司整体盈利变动的高频模型。
- 该模型能够反映A股上市公司的整体盈利趋势，相比传统的自下而上一致预期模型更具前瞻性。
- A股市场中，工业企业占比较高，规模以上工业企业利润数据对工业类上市公司利润具有较强的代表性。
2. 非金融企业盈利趋势
- 2026年上半年，A股非金融企业盈利增速预计继续回升。
- 全部A股非金融企业净利润同比增速预计为17.8%，较一季度有所提升。
- 工业企业上市公司累计利润增速预计为23.3%，其中电子、有色金属冶炼及压延加工等行业表现突出。
3. 行业盈利分化
- 上游行业：有色金属矿采选业、开采辅助活动等利润增速预计显著上升。
- 中游行业：化学原料及制品制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业等表现较好。
- 下游行业：酒饮、家具制造等中下游行业盈利预计偏弱，存在较大不确定性。
关键信息
盈利增速预测表（2026年二季度）
| 类别 | 实际利润增速 | 预测利润增速 |
|---|---|---|
| 非金融企业 | 12.9% | 17.8% |
| 工业企业 | 16.7% | 23.3% |
| 房地产建筑 | -18.8% | -17.7% |
| 交运业 | 21.8% | 9.9% |
工业细分行业利润增速预测
| 行业名称 | 2026Q1 实际增速 | 2026Q2 预测增速 |
|---|---|---|
| 煤炭开采和洗选业 | -3.5% | 18.0% |
| 石油和天然气开采业 | 7.6% | 2.9% |
| 黑色金属矿采选业 | -21.6% | -60.3% |
| 有色金属矿采选业 | 95.9% | 170.8% |
| 非金属矿采选业 | -13.2% | 25.9% |
| 开采辅助活动 | -12.5% | 45.1% |
| 木材加工及制品业 | 256.9% | -340.9% |
| 造纸及纸制品业 | 43.5% | 51.9% |
| 印刷和记录媒介复制业 | -71.5% | -20.2% |
| 石油加工、炼焦及核燃料加工业 | -2.2% | -29.5% |
| 化学原料及化学制品制造业 | 36.4% | 78.0% |
| 化学纤维制造业 | 164.3% | 143.4% |
| 橡胶和塑料制品业 | 0.4% | -10.1% |
| 非金属矿物制品业 | -6.7% | 12.3% |
| 黑色金属冶炼及压延加工 | -95.7% | 23.7% |
| 有色金属冶炼及压延加工 | 143.4% | 240.4% |
| 金属制品业 | 19.4% | -44.8% |
| 通用设备制造业 | 0.4% | 0.0% |
| 专用设备制造业 | -0.5% | -17.8% |
| 电气机械及器材制造业 | 14.8% | -9.9% |
| 计算机、通信和其他电子设备制造业 | 63.4% | 105.1% |
| 医药制造业 | 6.2% | 1.1% |
| 汽车制造业 | -23.4% | -14.8% |
风险提示
- 宏观经济不及预期
- 海外市场大幅波动
- 历史经验不代表未来
评级说明
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 公司评级 | 强烈推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 |
| 公司评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 |
| 公司评级 | 中性 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 |
| 公司评级 | 减持 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 |
| 行业评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。 |
| 行业评级 | 中性 | 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。 |
| 行业评级 | 减持 | 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。 |
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