20260715-方正证券-_晨观方正_2026版基药目录发布_中成药大扩容_核心受益企业逻辑凸显_看好2027年生猪开启新周期_20260715_7页_1mb

文档总结

核心内容概述

2026版国家基本药物目录正式发布，目录总品种从2018版的685种提升至794种，其中中成药新增65种，总销售额超过160亿元。此次目录调整对医药行业尤其是中成药企业产生重要影响，部分核心受益企业有望获得业绩增长。同时，农业板块中生猪养殖行业在2027年可能开启新周期，行业供需格局有望改善。

医药行业分析

2026版基药目录发布

• 目录扩容：2026版国家基本药物目录新增65种中成药，总品种增至794种。
• 中成药占比：中成药品种数量为318种，占目录较大比例。
• 新增品种销售额：新增中成药在2025年在中国公立医疗机构终端销售额合计超过160亿元。

核心受益企业逻辑

第一类：单品收入占比极高的公司

• 特点：基药落地后业绩弹性最直接。
• 重点企业：盘龙药业、汉森制药。
• 数据支持：
  • 盘龙药业2025年总营收11.41亿元，其中盘龙七片销售额达4.62亿元。
  • 汉森制药四磨汤口服液2025年收入5.58亿元，占营收53.73%。

第二类：核心大单品地位稳固，基药将放大渠道势能

• 特点：已有核心大单品，基药政策有助于进一步提升市场表现。
• 重点企业：济川药业、康弘药业、康缘药业。
• 数据支持：
  • 济川药业小儿豉翘清热颗粒为独家品种，2025年销售收入15.19亿元，占公司营收24.43%。
  • 康弘药业舒肝解郁胶囊为中成药板块拳头产品之一。
  • 康缘药业散结镇痛胶囊深耕妇科高频病种。

第三类：体量尚小但增长斜率高，基药加持有望触发“二次加速”

• 特点：具备较高的增长潜力，基药目录的加入可能带来业绩爆发。
• 重点企业：天士力、以岭药业。
• 数据支持：
  • 天士力的芍麻止痉颗粒2022-2025年Q1-Q3销售额连续增长347.50%、52.00%、14.78%、93.94%。
  • 以岭药业的解郁除烦胶囊2024-2025年在中国公立医疗机构终端销售额增速均达三位数。

投资建议

• 配置方向：建议优先关注“政策落地-渠道放量-报表穿透”链条下的三类公司。
• 关注重点：盘龙药业、汉森制药、济川药业、康弘药业、康缘药业、天士力、以岭药业等。

风险提示

• 渠道放量不及预期
• 基层和院内执行存在地区差异
• 政策节奏与力度低于预期
• 其他系统性风险

农业行业分析

生猪养殖行业

• 价格走势：本周全国外三元生猪均价约为10.98元/kg，周环比上涨11.31%。
• 仔猪价格：仔猪均价约17.78元/kg，周环比上涨5.64%。
• 养殖利润：各养殖模式仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。
• 猪粮比价：约为4.7:1，仍运行于5.5预警线下方。
• 投资观点：本轮猪价上涨为阶段反弹，去产能仍是下半年主基调。猪价预计未来半年整体位于成本线下方，行业产能去化或进一步加速。

禽类养殖行业

• 价格走势：毛鸡价格弱势下行，肉鸡苗价格小幅上涨。
• 价格数据：
  • 主产区白羽肉鸡均价6.63元/kg，周环比下降3.21%。
  • 肉鸡苗均价2.57元/羽，周环比上涨3.63%。
  • 黄羽鸡均价仍处相对低位。

投资建议

1. 周期角度：关注产能去化加速，拐点仍需等待。
2. 股价角度：悲观预期已较充分，板块具备安全边际。
3. 关注企业：【牧原股份】【温氏股份】【德康农牧】【天康生物】【神农集团】【华统股份】【巨星农牧】【唐人神】等。

风险提示

• 养殖行业疫病风险
• 农产品市场行情波动风险
• 自然灾害风险
• 猪价上涨不及预期
• 需求端复苏不及预期

其他信息

• 分析师声明：报告内容基于分析师职业理解，数据来源合规，结论独立、客观、公正。
• 免责声明：本报告仅供C3及以上适当性等级投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 评级说明：
  • 公司评级：强烈推荐（未来12个月内涨幅超20%）、推荐（涨幅超10%）、中性（波动在-10%至10%之间）、减持（跌幅超10%）。
  • 行业评级：推荐（强于基准指数）、中性（与基准指数持平）、减持（弱于基准指数）。
  • 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数为基准。

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