20180326-长城证券-医药周报2018年第11期_创新文件落实到位_加配高确定性医药板块做防御_16页_877kb

医药行业周报总结

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年03月26日
• 分析师：赵浩然、彭学龄
• 联系人：陈晨（研究助理）

主要观点

• 医药行业表现：上周申万医药生物指数下跌0.94%，跑赢沪深300指数2.79个百分点，行业整体表现相对稳健。
• 贸易战影响分析：中美贸易战对我国医药行业影响不大，原因包括原料药是成品药生产必需品，且美国难以对其严格限制；我国医疗器械以中低端为主，美国不生产，因此对我国产品大规模打压不切实际。
• 审评审批改革：CDE发布2017年度药品审评报告，审评审批制度取得显著成效，化药创新药注册申请同比增长66%，其中国产申请增长45%。政策扶持与企业研发投入相结合，推动医药行业向创新和产业升级。
• 估值情况：医药行业整体市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为35.61倍，较上周下降0.29个单位。与沪深300相比，估值溢价率161.96%，处于历史相对低位。
• 重点推荐标的：大参林、翰宇药业、昭衍新药、安科生物、乐普医疗、爱尔眼科等企业，因其符合政策导向、研发实力强、成长性好。

市场回顾

市场涨跌情况

• 上证综指单周下跌3.58%，中小板指数下跌5.33%，创业板指数下跌5.23%。
• 申万医药生物指数下跌0.94%，跑赢上证综指，行业整体表现优于大盘。
• 细分行业中，医疗服务上涨0.31%，其余子行业均下跌，其中化学制药领跌，跌幅2.36%。

行业估值与溢价

• 医药行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为35.61倍，低于2008年以来的均值。
• 相对于沪深300的估值溢价率为161.96%，处于相对低位。
• 各子行业估值差异较大，医疗服务估值最高（75.39倍），化学制药、中药、医药商业估值较低。

行业动态

1. 广东药品零售企业分级分类管理办法：推动行业集中度和连锁化率提升，利好标准化连锁药店。
2. 抗癌药品零关税：降低进口抗癌药物价格，促进国内外药企竞争，利好创新药市场。
3. CDE药品审评报告：药品注册申请积压问题基本解决，创新药审评加快，对医药产业升级有重要意义。
4. 高值耗材两票制：有助于降低医疗器械终端价格，提升企业产品渗透率。
5. 石药集团双抗获批临床：针对胃癌、乳腺癌等适应症，显示国内创新药研发进展。
6. 23andMe乳腺癌及卵巢癌基因检测获批：推动DTC基因检测发展，利好国内基因检测企业。

上市公司重要公告

业绩公告

• 丽珠集团：2017年营收增长11.49%，净利润增长464.63%，计划每10股派发20元现金红利。
• 智飞生物：2017年营收增长201.06%，净利润增长1229.25%，受益于疫苗业务增长。
• 恒瑞医药：开展SHR6390片Ⅱ期临床试验，推动创新药研发进程。
• 卫光生物：获得人凝血因子VIII临床试验批件。

增减持及股本变动

• 鹭燕医药：收购鹭燕世博49%股权，实现100%控股。
• 北陆药业：拟收购北京阳光诺和51%股权。
• 富祥股份：股东永太科技减持112.31万股。
• 赛托生物：股东实地东辰减持57.39万股。
• 其他公司：如康美药业、国药股份等均有相关股权变动及增资计划。

批件与证书

• 千红制药：QHRD107原料药及胶囊临床试验申请获CFDA受理。
• 佛慈制药：收到中药饮片GMP证书。
• 海思科：多个子公司获得药品生产许可证和GMP证书。
• 卫光生物：获得人凝血因子VIII临床试验批件。

风险提示

• 政策风险：行业政策变化可能影响企业经营。
• 市场估值风险：估值可能因市场波动而变化，需谨慎评估。

重点推荐标的

公司调研

• 华润双鹤：慢病业务增长稳健，专科业务快速成长，输液毛利率提升，未来增长可期。
• 大参林：通过自建与并购扩张，提升市场占有率。
• 昭衍新药：规模扩张带动毛利率和净利率提升，受益于国家创新药政策。

总结

当前医药行业整体估值处于历史低位，行业增速明显提升，是较好的布局时点。重点推荐符合政策导向、研发实力强的创新药和医疗器械龙头，以及为创新服务的研发外包企业。同时，行业动态显示政策利好不断，审评审批制度完善，推动医药行业向高质量发展迈进。