20250907-国盛证券-有色金属行业周报_非农大幅低预期_金银再创新高_27页_2mb

有色金属行业周报分析总结

本周有色金属板块整体上涨，表现亮眼。核心驱动因素三大：

1. 美国非农就业数据大幅低于预期，导致市场对美联储提前降息预期大幅度上调，黄金和白银价格双双创下历史新高，贵金属板块价格大幅上涨11%。
2. 国内“金九银十”旺季临近及政策利好多点释放，如国家推动“消费品以旧换新”、新能源汽车政策持续加码等，工业金属和能源金属价格因此呈现温和上涨趋势。
3. 部分金属供需格局改善或边际变化明显，如锂、铜、铝、钴等存在一定的补库和需求预期，主产业链延续去库与政策对未来价格形成利好支撑，整体维持震荡上行态势。

主要品种表现：

1. 贵金属

   • 黄金：受降息预期主导，价格突破前期高点，此前周涨幅3.5%，年内表现强势。
   • 白银：跟随黄金上涨，但涨幅略逊于金，周涨幅达4.5%。

2. 铜

   • 价格冲高回落，因美国非农恶化引发的回落预期有所压制，库存增加4.38万吨，但终端需求旺季有望对9月价格构成支撑。

3. 铝

   • 主力合约持续震荡，供给端产能持续释放，需求端旺季支撑尚未全面体现，库存变动仍需观察。预计震荡维持。

4. 锂

   • 社会去库趋势延续，电碳、电氢价格周跌6%左右，反弹阶段性后维持震荡，价格均线估值修复。

5. 稀土

   • 稀土价格因政策管控趋严上涨，如镝、铽、中钇富铕矿均有阶段性反弹，进入新的供给密集管控阶段，叠加出口管控趋严。

重点推荐标的：

• 贵金属：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。
• 锂：盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业。
• 稀土：国盛证券推荐重点关注相关稀土标的（具体请查阅“稀土”部分）。

风险提示：仍然密切关注全球经济复苏风险、美联储超预期紧缩或降息节奏、地缘政治扰动、中国内需政策落地不及预期、行业库存累积风险等。

🔹 总体结论：货币政策预期转向鸽派利好贵金属，国内需求旺季和政策提振释放利好有色金属中长期需求预期，但在库存压力和近期高位震荡背景下，短期建议关注边际改善的板块，如铝、锌等，并优选具备业绩弹性优势的细分龙头个股。