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CMS(HK) 招商证券(香港) 招商证券(香港)研究报告总结

核心内容

本报告由招商证券(香港)发布，涵盖澳门博彩行业、美股及港股的市场分析、宏观经济展望以及具体股票的评级与目标价。报告指出，尽管澳门博彩行业面临一定的基本面压力，但通过ARIMA模型预测的博彩收益（GGR）显示有上行潜力，可能高于基本面分析的结果。此外，报告还分析了中国宏观经济趋势，并对多个行业和个股进行了详细评估。

澳门博彩行业分析

主要观点

• GGR预测：通过ARIMA模型预测2016年第二季度的GGR将出现约-3%至-5%的同比变化，优于基本面分析的-12%同比降幅。
• 行业前景：报告认为，澳门博彩股可能面临估值下调，推荐顺序为Melco Crown、Galaxy、Sands China、Wynn Macau、MGM China和SJM。
• 市场动态：指出4月GGR疲软及近期市场反弹后的获利回吐可能导致行业估值下调。

估值与市场表现

Home Inns (HMIN)

• 事件：Home Inns完成了私有化，最后交易日为4月1日，收盘价为35.71美元。
• 终止覆盖：报告终止对HMIN的覆盖，最终目标价为31.50美元，对应12倍EV/EBITDA和24.5倍P/E。
• 私有化过程：私有化提案在3月25日获得股东大会批准，80%的股份参与投票且99%支持。

美国经济与货币政策

关键点

• 就业数据：3月非农就业数据为215,000，高于预期，零售、建筑和医疗行业表现强劲。
• 失业率：失业率微升至5.0%，但劳动力参与率上升，表明劳动力市场改善。
• 薪资增长：薪资增长由负转正，但同比仍保持在2.3%。
• 制造业数据：ISM制造业指数反弹至51.8，为8个月高点，表明制造业复苏。
• 货币政策：尽管数据良好，但不足以促使美联储在4月加息，预计加息可能在年中。

中国宏观经济展望

主要观点

• 经济增长目标：2016年政府工作报告强调适度增长，需适度扩大需求。
• 财政与货币政策：财政政策将保持宽松，货币政策将保持稳定并适度宽松。
• 经济数据：预计第二季度GDP实际增长将回升至6.8%，通胀预期为2.6%，全年通胀目标为2.3%。
• 人民币改革：人民币汇率改革进入稳定期，有利于改善国际资本流动。
• 外资流入：预计未来外资在人民币债券市场的持有量可能增加至220-600亿美元。

研究覆盖列表

汽车与零部件

• Brilliance China：评级为BUY，目标价为8.2港元。
• China ZhengTong Auto：评级为BUY，目标价为3.5港元。
• Geely Automobile：评级为BUY，目标价为4.6港元。
• BAIC Motor：评级为NEUTRAL，目标价为8.0港元。
• Great Wall Motor：评级为NEUTRAL，目标价为7.0港元。
• Fuyao Glass：评级为BUY，目标价为24.2港元。

石油与天然气

• Sinopec Oilfield Service：评级为NEUTRAL，目标价为1.5港元。
• China Oilfield Services：评级为SELL，目标价为4.5港元。
• CNOOC：评级为BUY，目标价为10.7港元。

房地产

• China Resources Land：评级为BUY，目标价为23.8港元。
• Yuzhou Property：评级为BUY，目标价为2.6港元。
• Country Garden：评级为NEUTRAL，目标价为2.7港元。
• Agile Property：评级为BUY，目标价为5.0港元。
• Geely Automobile：评级为BUY，目标价为4.6港元。
• Tongda Group：评级为BUY，目标价为1.73港元。

纺织与服装

• China Lilang：评级为NEUTRAL，目标价为5.33港元。
• 361 Degrees：评级为BUY，目标价为3.48港元。
• Xstep International：评级为BUY，目标价为4.88港元。
• ANTA Sports Products：评级为NEUTRAL，目标价为20.42港元。

消费必需品

• Hengan Int'l：评级为NEUTRAL，目标价为75.0港元。
• Biostime：评级为NEUTRAL，目标价为23.0港元。
• Jiashili Group：评级为BUY，目标价为4.6港元。
• Want Want China：评级为BUY，目标价为5.8港元。
• Uni-President China：评级为BUY，目标价为5.8港元。
• China Mengniu Dairy：评级为NEUTRAL，目标价为14.5港元。

零售

• Sinomax：评级为BUY，目标价为0.92港元。
• Cosmo Lady：评级为BUY，目标价为7.74港元。
• Intime Retail Group：评级为BUY，目标价为10.2港元。
• Gome Electrical：评级为BUY，目标价为1.63港元。
• JD：评级为BUY，目标价为38.0美元。

可再生能源

• Datang Renewable Power：评级为NEUTRAL，目标价为0.84港元。
• Xinjiang Goldwind：评级为NEUTRAL，目标价为11.0港元。
• GCL-Poly Energy：评级为BUY，目标价为1.59港元。
• China Longyuan Power：评级为BUY，目标价为6.9港元。
• Huaneng Renewables：评级为BUY，目标价为2.5港元。
• Xinyi Solar：评级为BUY，目标价为4.3港元。

港口与航运

• SITC：评级为BUY，目标价为4.85港元。
• Orient Overseas：评级为BUY，目标价为55.5港元。

机械设备

• Zoomlion Heavy：评级为BUY，目标价为3.85港元。
• CRSC：评级为BUY，目标价为7.87港元。
• Sany Heavy：评级为SELL，目标价为1.44港元。

医药与健康

• 3SBio：评级为BUY，目标价为12.0港元。
• TRAD CHI MED：评级为BUY，目标价为5.8港元。
• China Medical System：评级为BUY，目标价为14.0港元。
• China Biologic Products：评级为BUY，目标价为144.0美元。

总结

本报告全面覆盖了澳门博彩市场、美股及港股的分析，强调了ARIMA模型在预测GGR方面的优势，同时指出了基本面分析与模型预测之间的差异。此外，报告还分析了美国和中国经济数据，并对多个行业和个股进行了评级和目标价预测，为投资者提供了多维度的市场洞察。