20231228-太平洋-2024年保险行业分析与预测_路远行则将至_31页_1mb

2024年保险行业分析与预测摘要

寿险：NBV结束五年下滑，强监管助力稳健增长

• 2023年关键数据：
  • 主要5家上市寿险公司总NBV增速显著转正至25.32%。
  • 代理人队伍清虚接近尾声，产品切换提升销售动力。
  • 财险原保费收入同比+7.16%，车险/非车险分别增长5.88%/8.60%。
• 2024年展望：
  • 需求侧居民储蓄需求居高，渠道侧“报行合一”提升银保渠道NBV价值率。
  • 停售35%产品延续影响下，全年NBV增速个位数增长（Q1预计两位数增长）。

财险：基本面稳健，COR逐步改善

• 2023年表现：
  • 连续两年高增，政策驱动非车险为代表的细分领域获支持。
  • “老三家”COR改善，头部险企依托精细管理降低成本率。
• 2024年展望：
  • 新能源车渗透率提升至40%，车险随之增长。
  • 新车险占位优化与竞争格局显化下，全年实现高个位数增长。

资产端：压力释放后复苏行情可期

• 2023年回顾：
  • 利率震荡下行叠加新准则影响，投资收益率承压。
  • A股估值处于历史低位，市场底部信号明确。
• 2024年展望：
  • 长端利率下行空间有限，经济复苏利好估值修复。
  • 资本市场β行情或与业绩修复一同展开。

投资建议

• 重点标的推荐：
  • 中国人寿：开门红利好业绩，政策边际改善受限较小。
  • 中国太保：银保渠道价值明确，管控强化推动NBV增长。
  • 中国财险：成本率优于同业，消费属性稳定。
• 估值预测：
  • 通过盈利模型测算，目标股价数据显示寿险、财险估值未来上行空间较大。

数据来源：证券研究报告，太平洋证券研究院