20211216-莫尼塔投资-12月美国FOMC会议点评_美联储态度有所转向_但仍_鸽_于市场_8页_921kb

美联储12月议息会议总结

核心内容

美联储于2021年12月15日召开了议息会议，重点内容包括：

• Taper速度加快：美联储决定将每月缩债规模从100亿国债和50亿MBS债券，加速至200亿国债和100亿MBS债券，预计2022年3月正式结束Taper。
• 加息时机未定：鲍威尔明确表示，在Taper结束前不会考虑加息。但指出此次Taper与加息之间的时间间隔不会像2014年那样长，因为经济复苏速度更快。
• 通胀持续高位：总体通胀水平远高于2%的长期目标，预计将在2022年底前回落至接近2%。鲍威尔强调当前高通胀由财政和货币政策支持及供给侧瓶颈导致，不属于政策框架内的通胀。
• 就业市场恢复缓慢：劳动参与率尚未恢复至疫情前水平，就业市场仍面临匹配效率低和部分劳动者不愿重返岗位的问题。因此，美联储可能在就业市场充分之前开始加息。

主要观点

• 加息路径延后：尽管点阵图显示市场预期2022年加息三次，但美联储认为实际加息时间将晚于市场预期，可能在2022年三季度末或四季度初实施。
• 政策框架仍以“充分就业”和“物价稳定”为核心：美联储将兼顾这两个目标，即使通胀较高，也不会放任不管。
• 通胀从局部转向广泛：前期通胀集中在耐用品和受疫情影响严重的部门，随着服务行业逐步恢复，其他部门价格也有所上升，通胀趋势变得更为广泛。
• 经济前景与疫情密切相关：2022年经济增速预期为4%，失业率预期为3.5%，但这些预测仍依赖于疫情的发展及疫苗接种进度。

关键信息

• Taper与加息时间间隔缩短：由于经济复苏较快，美联储可能在Taper结束之后不久开始加息。
• 非农数据与失业率分化：11月新增非农人数增速放缓，但劳动参与率上升，失业率快速下降。
• 工资上涨与就业市场矛盾：ECI工资指数快速上行，反映匹配效率低的问题，可能推动未来非农数据回升。
• 通胀回落预期：预计2022年上半年通胀中枢在5%以上，下半年将回落至2.5%左右。
• 政策弹性：美联储将根据经济路径灵活调整政策，包括Taper和加息节奏。

关于莫尼塔研究

• 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司，自2005年起为全球大型投资机构和企业提供资本市场投资策略、信息数据及产业研究服务。
• 2015年加入财新集团，成为具有影响力的财经媒体集团+顶级智库。

市场反应

• 会议后黄金反弹，三大美指上涨，十年美债收益率上升3个bps，美元指数下跌。
• 市场预计2022年6月开启首次加息，9月第二次，12月第三次，2023年1月完成三次加息。
• 联邦基金利率期货计入两次加息预期，2023年利率预期为1.4%。

图表目录

• 图表1：市场预测明年或加息三次
• 图表2：联邦基金利率期货计入两次加息预期
• 图表3：新增非农人数有所放缓
• 图表4：中小企业职位空缺率小幅下行
• 图表5：ECI工资指数快速上行
• 图表6：老年人就业人数有所回升
• 图表7：6个月截尾PCE快速抬升
• 图表8：CPI中位数仍位于历史区间内
• 图表9：服务行业价格开始回升
• 图表10：零售销售环比快速下滑
• 图表11：美联储点阵图
• 图表12：美联储FOMC会议要点

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