> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国生猪行业研究总结 ## 核心内容概述 中国生猪行业正处于深度调整阶段，面临成本下行与产能过剩的双重压力。盈利拐点的到来取决于产能去化与需求复苏之间的动态博弈。行业在非洲猪瘟后经历了从自然波动到政策调控的转型，未来将向质量效益型增长模式转变，产业链整合与精细化管理成为发展趋势。 ## 主要观点 - **猪周期的演变**：中国猪周期经历了自然波动、外部冲击型、政策调控型三种形态，当前已进入政策调控主导的新常态。 - **产能调控机制**：2024年猪周期调控方案下调目标4.9%，并建立“绿-黄-红”三级预警机制，实现从“事后救火”到“事前预防”的转变。 - **行业洗牌与转型**：非洲猪瘟成为行业洗牌的分水岭，规模化养殖率从2010年的35%提升至2024年的70%，产业集中度显著增强。 - **成本下行趋势**：2024年精饲料费用回落至1,221元/头，饲料产量同步下降3.9%，反映行业成本优化与去化压力。 - **疫病防控现状**：非洲猪瘟全年无官方疫情报告，但I型/II型重组毒株仍为主流，猪蓝耳病呈现多谱系多毒株特征，细菌性疾病仍常见，需持续加强防控。 - **盈利拐点预期**：2025年猪价预计回落至22-23元/公斤，进口量随产销缺口缩小而下降，行业将逐步走向稳定。 - **产业链传导机制**：生猪产业链由饲料-养殖-屠宰-终端构成，饲料成本占养殖总成本较大，产业链整合有助于提升效率与稳定性。 - **未来展望**：未来10年行业将向质量效益型增长转型，预计2029年生猪出栏量下降2.1%，2034年产量下降4.0%，消费量下降5.5%，人均消费量下降4.8%。 ## 关键信息 ### 1. 猪周期逻辑 - 猪周期由供给波动驱动，遵循“母猪存栏-生猪供应-价格”的3-4年循环。 - 由于生产周期较长（10-11个月），供需错配导致价格周期性波动。 - 2022年猪价跌至8元/公斤，2023年涨至16元/公斤，2024年回落，形成完整周期闭环。 ### 2. 产能调控机制 - 2021年首次引入能繁母猪存栏量硬约束（4,100万头），2024年下调至3,900万头，产能调控成为核心工具。 - 通过引导大型企业和产能调控基地调节供给，实现价格波动的熨平。 ### 3. 疫病防控现状 - 非洲猪瘟全年无官方疫情报告，但重组毒株仍为主流，毒株多样性加剧。 - 猪蓝耳病呈现多谱系多毒株特征，传播面有所下降，但依然存在。 - 细菌性疾病如猪格拉瑟病、传染性胸膜肺炎等仍常见，影响保育存活率和育肥出栏率。 ### 4. 成本结构变化 - 饲料成本占养殖总成本的50%-70%，精饲料费用从2015年的901元/头增长至2023年的1,328元/头，十年增长47.4%。 - 2024年精饲料费用回落至1,221元/头，反映原料价格回调与成本优化。 - 头部企业通过规模化、智能化提升效率，降低单位成本，中小散户面临退出风险。 ### 5. 养殖模式演进 - 养殖模式呈现“散养-合作-自养”三元格局，规模化养殖率持续提升。 - 公司自养模式（如牧原集团）覆盖全产业链，实现高效生产与食品安全控制。 - 公司+农户模式（如温氏集团）通过委托代养稳定产量，但需较强管理约束能力。 ### 6. 行业发展趋势 - 未来生猪行业将向质量效益型增长模式转变，全产业链信息传导加快。 - 随着规模化率提升和政策调控，行业集中度进一步提高，头部企业主导市场趋势。 - 猪肉产量占畜禽肉类比重稳定在59-60%，2024年产量回调反映产能去化。 ## 未来展望 - **2025年及未来**：预计能繁母猪存栏回升，但消费量增长缓慢，猪价或回落至22-23元/公斤。 - **长期趋势**：未来10年行业将进入稳定期，产量与消费量均呈下降趋势，但价格稳中略涨。 - **竞争格局**：规模化企业凭借成本优势和效率提升，逐步巩固市场主导地位，行业话语权向头部集中。 - **全球竞争力**：中国头部猪企养殖成本接近全球领先水平，但行业内部分化明显，仍有10%-20%提升空间。 ## 产业链传导路径 - **上游**：饲料原料供应商提供原料，支撑饲料生产。 - **中游**：生猪养殖涵盖种猪繁育、仔猪育肥、商品猪出栏，通过经纪人等渠道对外销售。 - **下游**：屠宰加工环节产出白条肉及副产品，经由零售商、批发商及深加工企业触达终端消费者。 ## 结论 中国生猪行业正经历从数量扩张向质量效益型增长的转型，政策调控与疫病防控成为行业稳定的关键。未来行业将更加注重效率与成本控制，规模化企业将在竞争中占据主导地位，盈利拐点或将随着供需关系的逐步平衡而到来。