20180920-联讯证券-金秋行情系列之二_联讯策略_更多稳增长政策有望加速出台_9页_799kb

投资策略研究总结

核心内容

本报告分析了2018年9月中美贸易战的进展及对A股市场的影响，并探讨了中国为对冲贸易战负面影响而可能采取的稳增长政策。报告指出，贸易战的靴子落地为市场情绪释放提供了契机，同时预示着更多稳增长政策的出台，将为市场带来支撑。

主要观点

• 贸易战常态化：中美贸易战进入“边打边谈”的阶段，中国采取“等比例反制”策略，而非“等量反制”，显示更成熟的应对方式。
• 市场情绪释放：随着贸易战的不确定性消除，A股市场情绪有望缓和，推动市场从底部回升。
• 稳增长政策加速：预计未来将出台更多稳增长政策，包括宽松货币政策、宽信用、扩基建、降税费等，政策效果将在四季度显现。
• 货币政策宽松：央行加大MLF投放力度，降准空间仍有50-100bp，有助于缓解市场长期资金压力。
• 基建补短板：基建投资增速已大幅下滑，政策重点在于提升基建投资至合理水平（如10%左右），以带动整体投资回升。
• 减税降费政策：减税降费是中长期激发企业活力的重要手段，未来可能推出增值税税率下调及三档变两档等政策。

关键信息

一、贸易战背景

• 美国措施：9月18日，美国宣布对2000亿美元中国进口商品加征10%关税，2019年1月1日起提高至25%。
• 中国反制：中国对美国约600亿美元商品加征关税，实施“等比例反制”策略。
• 市场反应：贸易战靴子落地后，A股市场情绪释放，9月18日沪指开盘创2644点新低，随后两日大涨超80点。

二、稳增长政策

（一）货币政策宽松

• MLF操作：9月17日央行开展2650亿MLF操作，无对冲到期压力，显示对资金流动性的呵护。
• 降准预期：预计年底仍有50-100bp的降准空间，有助于释放中长期资金。

（二）基建补短板

• 政策方向：国务院常务会议提出加大贫困地区、农业基础设施、交通网络、生态环保和民生领域设施建设。
• 投资数据：1-8月基建投资同比增长4.2%，增速比去年底下降14.8个百分点，需回升至10%左右以实现“稳投资”目标。
• 项目进展：水利方面已开工130项重大工程，交通方面推进中西部重大项目前期工作。

（三）减税降费

• 已实施政策：
  • 企业研发费用加计扣除比例提高至75%；
  • 个税起征点上调至5000元，明确6项专项附加扣除；
  • 社保征收政策保持不变，研究降低社保费率；
  • 创投基金税收支持政策保持稳定；
  • 小微企业贷款利息收入免征增值税。
• 未来政策预期：
  • 增值税税率下调；
  • 增值税三档变两档；
  • 减税规模可能达3000亿元。

风险提示

• 政策效果不达预期；
• 外部环境不确定性增大。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告发布后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅为基准，分为买入、增持、持有、减持四个等级。
• 行业投资评级：以行业股票指数相对沪深300指数的涨幅为基准，分为增持、中性、减持三个等级。

分析师信息

• 廖宗魁：北京师范大学硕士，联讯证券策略分析师，执业编号：S0300518050001。
• 殷越：上海财经大学硕士，联讯证券策略分析师，执业编号：S0300517040001。

联系方式

• 北京：周之音（010-66235704 / 13901308141 / zhouzhiyin@lxsec.com）
• 北京：王爽（010-66235719 / 18810181193 / wangshuang@lxsec.com）
• 上海：徐佳琳（021-51782249 / 13795367644 / xujialin@lxsec.com）

公司信息

• 联讯证券：具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

总结

本报告强调，在贸易战靴子落地后，市场情绪有望改善，政策支持将推动市场回升。未来将有更多稳增长政策出台，包括货币政策宽松、基建补短板、减税降费等，对市场形成较强支撑。投资者应关注政策动向及市场情绪变化，理性决策。