百亿基金经理2023Q2观点汇总：估值行至低位，基金经理预期更多稳增长政策有望出台-20230728-国海证券-39页_979kb

2023年Q2百亿基金经理投资观点总结

核心内容

2023年第二季度，百亿基金经理普遍认为国内经济复苏趋势明显但修复斜率较弱，整体市场将呈现结构性行情或维持震荡格局。同时，海外高息的尾部风险和中美关系不确定性值得关注。当前市场估值处于低位，但投资者信心不足，稳增长政策预期较强，未来有望推动市场回暖。

主要观点

宏观经济展望

• 经济复苏：国内经济处于弱复苏进程中，未来仍需政策支持和耐心等待，增长动能不足问题尚未扭转。
• 政策预期：稳增长政策将继续出台，有助于经济企稳复苏。
• 估值水平：市场估值已处于历史低位，具备吸引力，但投资者信心不足。
• 利率环境：美联储加息接近尾声，海外利率仍偏高，但存在回落可能。
• 流动性宽松：国内货币政策仍保持宽松，为市场提供支撑。
• 汇率波动：人民币贬值速度已放缓，汇率不再是主要矛盾。

行业机会

科技与人工智能

• 人工智能技术已从实验室阶段进入商业化初期，成为未来最强的产业趋势。
• 上游大模型企业集中度将提升，马太效应将推动成本下降，带来更大受众。
• 硬件层面算力需求确定，但偏短期爆发。
• 下游应用广泛，如办公、软件开发、广告营销等，提升运营效率和改变商业模式。

顺周期板块

• 顺周期板块（如消费、制造、基建）处于较好配置位置，且为热门方向。
• 未来经济复苏可能带来顺周期板块超额收益，尤其是消费和制造。

新能源与高端制造

• 新能源板块估值已充分调整，具备投资价值。
• 未来将进入量增价稳阶段，龙头公司有望受益。
• 高端制造持续升级发展，是产业升级和高质量增长的重要方向。

军工与国防科技

• 军工板块具备较强的景气度和基本面支撑，政策支持和国企改革将推动板块β改善。
• 军工信息化、新域新质、半导体国产化是主要景气方向。
• 国资改革与特色估值体系将提升军工板块估值。

医药与消费

• 医药行业处于稳步恢复中，创新仍是核心驱动力。
• 消费复苏预期较强，尤其是中秋、国庆等节假日带来的消费旺季。
• 消费板块估值已调整到位，仍是重要配置方向。

港股与海外市场

• 疫情带来的“疤痕效应”将逐渐消退，叠加稳增长政策，港股有望迎来机会。
• 海外需求韧性较强，有望实现软着陆，AI技术发展可能带来新的投资机会。

关键信息

• 估值低位：市场整体估值已处于历史低位，具备吸引力。
• 稳增长政策：政策持续出台，有助于经济企稳复苏。
• 行业分化：消费、军工、新能源等顺周期板块表现较好，而人工智能、新能源等前期热门行业讨论度有所下降。
• AI发展：人工智能产业趋势刚刚开始，将在各行业加速渗透。
• 出口与基建：出口和基建是稳增长政策的重要抓手。
• 医药创新：国内创新药企研发管线布局更加理性，部分企业已出海授权，估值有望提升。
• 风险提示：需关注海外系统性风险、中美关系不确定性、政策不及预期等风险。

附录：基金类型观点摘要

单赛道型基金

• 新能源：产业链价格已接近底部，未来进入量增价稳阶段，龙头公司具备配置价值。
• 军工：板块迎来β改善，关注“新质新域”及产业链建设。
• 医疗：行业处于稳步恢复中，创新是核心驱动力，优秀企业具备长期价值。
• 人工智能：产业趋势明确，从概念走向商业化，相关企业估值修复空间大。
• 医药：估值处于低位，创新药及器械仍有广阔成长空间。

双赛道型基金

• 科技与制造：科技行业持续升级，制造板块受益于政策支持。
• 消费与顺周期：消费复苏预期明确，顺周期板块有望迎来超额收益。
• 国企改革与特色估值：国企改革将带来估值修复，同时关注民企在改革中的受益机会。
• AI与算力：AI技术推动算力需求，相关产业链具备投资价值。

全市场型基金

• 均衡布局：关注消费、高端制造、TMT、医药等板块。
• 股债性价比：市场处于底部区域，股债配置比例趋于均衡。
• 市场风格：未来仍以结构性行情为主，关注估值修复和行业景气度。

风险提示

• 市场环境变化：若市场环境或政策因素发生不利变化，可能影响行业发展。
• 数据局限性：报告采用的样本数据有限，存在不足以代表整体市场的风险。
• 统计误差：数据处理统计方式可能存在误差。
• 历史表现：过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资意见。