20250614-广发期货-多晶硅周报_供应增加_现货价格下跌_多晶硅价格承压下跌_28页_3mb

多晶硅周报摘要

核心观点

• 2025年6月，多晶硅价格承压下跌，供应增加叠加需求走弱是主因。
• 主要逻辑：产量小幅增长，硅片排产环比下降，上海光伏展氛围偏空。
• 操作建议：空单谨慎持有，关注价差变化及7月供应端减量可能性。

供应端分析

• 多晶硅产量：截至6月12日，周度产量238万吨，环比增长8%，6月预计小幅回升。
• 产能变动：四川地区置换产量将从7月减少，但内蒙产量仍将在6月继续增加。
• 产业链过剩：供需失衡严重，头部企业推动产能出清计划（涉及700亿元专项基金），但尚未产生明显效果。

需求端分析

• 硅片排产：预计6月硅片排产降至55-56GW左右，二氧化硅电池片全球排产约57-58GW，月环比下降4%-5%。
• 组件价格：分布式TOPCON组件价格有所回升，但集中式项目N型组件价格仍承压下跌。
• 需求分化：下游需求整体走弱，尽管辅材价格或有下行，企业盈利修复缓慢。

价格与成本

• 现货价格：N型复投料平均价达345万元/吨，环比下降2.13%，成交区间350-380万元/吨。
• 价差结构：N型料与菜花料价差关注contango转变，反映市场对未来供需预期的变化。
• 成本支撑：工业硅价格回升带来短期成本支撑。

库存与走势

• 多晶硅库存：截至6月11日，多晶硅库存增至275万吨，仓单2600手，折合约7800吨。
• 价格趋势：多晶硅产量增速高于硅片，累库风险加剧，期货主力合约价差变化需关注。

政策与市场动态

• 行业整合动向：头部企业酝酿通过收并购出清产能，价格预期目标6万元/吨。
• 企业表态：协鑫科技、通威、晶科能源等参与产能整合计划，政策支持力度有待验证。
• 技术趋势：颗粒硅渗透率预计2025年底突破30%，晶科能源称2025Q1颗粒硅掺杂比例可达60%。

关键风险与展望

• 短期压力：累库风险、价格战持续消耗现金流。
• 潜在机会：若产能出清速度加快，价格可能逐步修复。
• 长期趋势：产业链分化持续，需关注头部企业整合进展与技术迭代速度。