> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多晶硅周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年3月多晶硅市场的供需、价格走势、成本利润及进出口情况，指出当前市场仍处于供过于求的周期中，价格持续承压，存在进一步下跌空间。同时，报告强调了市场情绪偏向交易市场化出清，关注未来价格是否可能跌至最低现金成本，以及产业链是否会出现被动出清的情况。 --- ## 主要观点 ### 1. 价格走势 - **现货价格**：本周多晶硅现货报价继续大幅下调，N型复投料均价下跌5.43%至43.5元/千克，N型颗粒硅企稳在44元/千克。 - **期货市场**：主力合约价格破位下跌，周五报收37765元/吨，下跌10%。期货贴水现货均价幅度减小，显示市场预期趋于悲观。 - **价格倒挂**：N型复投料棒硅与颗粒硅价格出现倒挂，表明市场对颗粒硅的需求或供应存在结构性变化。 ### 2. 供应情况 - **产量**：2026年3月预计产量将增加，主要因生产天数增加及部分企业复产。 - **开工率**：国内在产多晶硅企业共10家，行业平均开工率降至35.5%，同比下降6.5个百分点。 - **提产预期**：多家企业传出提产预期，预计4月后产量将进一步上升，加剧价格下行压力。 ### 3. 需求情况 - **需求恢复**：3月下游排产有所增加，但因库存充裕，采购意愿降低。 - **需求预期**：市场对上半年需求预期不乐观，出口退税带来的需求逐步消退。 - **结构性问题**：光伏市场仍面临结构性供需失衡，而风电市场预期相对较好。 ### 4. 库存及仓单 - **库存下降**：周度库存下降1.3万吨至34.4万吨，但仓单环比减少880手至9810手，折合29430吨。 - **库存季节性**：库存呈现季节性波动，但整体仍处于高位，价格承压。 ### 5. 成本与利润 - **成本下降**：大全能源2025年四季度单位现金成本降至33.95元/公斤，单位成本降至43.46元/公斤。 - **利润下滑**：多晶硅价格下跌导致利润快速下滑，尽管去年三季度利润有所修复，但整体仍不乐观。 - **ST风险提示**：若继续亏损，企业可能面临ST风险。 ### 6. 交易策略 - **单边策略**：暂观望，市场情绪偏向交易出清，价格仍有下跌空间。 - **套利与期权**：同样建议暂观望，市场活跃度较低。 --- ## 关键信息汇总 ### 价格数据 | 品种 | 3月20日均价（元/千克） | 环比变化 | |------|------------------------|----------| | N型复投料 | 43500 | 下跌5.43% | | N型颗粒硅 | 44000 | 环比持平 | ### 产量与开工率 | 项目 | 2026年3月预计产量（万吨） | 行业平均开工率（%） | |------|---------------------------|---------------------| | 多晶硅 | 8.7-8.9 | 35.5 | | 多晶硅周度产量 | 1.9 | - | ### 成本与利润 - **大全能源2025年四季度单位现金成本**：33.95元/公斤 - **单位成本**：43.46元/公斤 - **2025年净利润**：-11.3亿元 - **产销率**：103% ### 库存变化 - **周度库存**：下降1.3万吨至34.4万吨 - **仓单数量**：减少880手至9810手，折合29430吨 ### 需求与市场情绪 - **下游采购**：趋于谨慎，3月部分大单已签订完毕，新单减少。 - **市场情绪**：趋向于交易市场化出清，价格可能进一步下跌。 - **远期需求**：关注能源价格上涨及AI算力需求对光伏市场的影响。 --- ## 风险与关注点 1. **价格下行风险**：多晶硅价格可能继续下跌，甚至接近最低现金成本。 2. **企业出清风险**：价格持续走低可能导致部分企业被动退出市场。 3. **结构性供需失衡**：光伏市场仍需解决自身结构性问题。 4. **技术升级影响**：组件质量提升对原料要求提高，可能影响多晶硅需求。 --- ## 数据来源与免责声明 - **数据来源**：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 - **免责声明**：本报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 --- ## 交易策略建议 - **单边**：暂观望 - **套利**：暂观望 - **期权**：暂观望 --- ## 报告发布信息 - **发布机构**：广发期货有限公司 - **投资咨询资格**：证监许可【2011】1292号 - **联系方式**： - 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼 - 电话：020-88800000 - 网址：www.gfqh.com.cn --- ## 结论 当前多晶硅市场仍处于供过于求的周期中，价格持续承压，现货与期货价格均出现大幅下调。尽管成本支撑有所改善，但整体利润仍不容乐观。未来需关注价格是否跌至最低现金成本，以及产业链中企业是否会被动出清。同时，组件质量提升对原料需求的影响也值得关注。建议投资者保持观望态度，等待市场进一步明朗。