20260320-广发期货-多晶硅周报_多晶硅有增产预期_现货继续下调_下方空间打开_25页_3mb

多晶硅周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年3月多晶硅市场的供需、价格走势、成本利润及进出口情况，指出当前市场仍处于供过于求的周期中，价格持续承压，存在进一步下跌空间。同时，报告强调了市场情绪偏向交易市场化出清，关注未来价格是否可能跌至最低现金成本，以及产业链是否会出现被动出清的情况。

主要观点

1. 价格走势

• 现货价格：本周多晶硅现货报价继续大幅下调，N型复投料均价下跌5.43%至43.5元/千克，N型颗粒硅企稳在44元/千克。
• 期货市场：主力合约价格破位下跌，周五报收37765元/吨，下跌10%。期货贴水现货均价幅度减小，显示市场预期趋于悲观。
• 价格倒挂：N型复投料棒硅与颗粒硅价格出现倒挂，表明市场对颗粒硅的需求或供应存在结构性变化。

2. 供应情况

• 产量：2026年3月预计产量将增加，主要因生产天数增加及部分企业复产。
• 开工率：国内在产多晶硅企业共10家，行业平均开工率降至35.5%，同比下降6.5个百分点。
• 提产预期：多家企业传出提产预期，预计4月后产量将进一步上升，加剧价格下行压力。

3. 需求情况

• 需求恢复：3月下游排产有所增加，但因库存充裕，采购意愿降低。
• 需求预期：市场对上半年需求预期不乐观，出口退税带来的需求逐步消退。
• 结构性问题：光伏市场仍面临结构性供需失衡，而风电市场预期相对较好。

4. 库存及仓单

• 库存下降：周度库存下降1.3万吨至34.4万吨，但仓单环比减少880手至9810手，折合29430吨。
• 库存季节性：库存呈现季节性波动，但整体仍处于高位，价格承压。

5. 成本与利润

• 成本下降：大全能源2025年四季度单位现金成本降至33.95元/公斤，单位成本降至43.46元/公斤。
• 利润下滑：多晶硅价格下跌导致利润快速下滑，尽管去年三季度利润有所修复，但整体仍不乐观。
• ST风险提示：若继续亏损，企业可能面临ST风险。

6. 交易策略

• 单边策略：暂观望，市场情绪偏向交易出清，价格仍有下跌空间。
• 套利与期权：同样建议暂观望，市场活跃度较低。

关键信息汇总

价格数据

产量与开工率

成本与利润

• 大全能源2025年四季度单位现金成本：33.95元/公斤
• 单位成本：43.46元/公斤
• 2025年净利润：-11.3亿元
• 产销率：103%

库存变化

• 周度库存：下降1.3万吨至34.4万吨
• 仓单数量：减少880手至9810手，折合29430吨

需求与市场情绪

• 下游采购：趋于谨慎，3月部分大单已签订完毕，新单减少。
• 市场情绪：趋向于交易市场化出清，价格可能进一步下跌。
• 远期需求：关注能源价格上涨及AI算力需求对光伏市场的影响。

风险与关注点

1. 价格下行风险：多晶硅价格可能继续下跌，甚至接近最低现金成本。
2. 企业出清风险：价格持续走低可能导致部分企业被动退出市场。
3. 结构性供需失衡：光伏市场仍需解决自身结构性问题。
4. 技术升级影响：组件质量提升对原料要求提高，可能影响多晶硅需求。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所
• 免责声明：本报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

交易策略建议

• 单边：暂观望
• 套利：暂观望
• 期权：暂观望

报告发布信息

• 发布机构：广发期货有限公司
• 投资咨询资格：证监许可【2011】1292号
• 联系方式：
  • 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼
  • 电话：020-88800000
  • 网址：www.gfqh.com.cn

结论

当前多晶硅市场仍处于供过于求的周期中，价格持续承压，现货与期货价格均出现大幅下调。尽管成本支撑有所改善，但整体利润仍不容乐观。未来需关注价格是否跌至最低现金成本，以及产业链中企业是否会被动出清。同时，组件质量提升对原料需求的影响也值得关注。建议投资者保持观望态度，等待市场进一步明朗。