20250816-广发期货-生猪周报_现货价格无亮点_盘面承压下跌_32页_3mb

广发期货生猪周报：现货价格承压，远月合约支撑增强

品种观点：

生猪：

• 供应端： 能繁母猪存栏及产能恢复良好，理论测算显示未来供应将继续增长，四季度压力显著。二次育肥衔接不佳，入场积极性整体不强，但国家调整产能结构、引导体重下调，散户大体重压栏可能在节前引发价格探底。
• 成本端： 仔猪补栏降温、利润收紧。饲料价格稳定，头部企业成本维持在13000元/吨附近，具有一定支撑。
• 需求端： 高温天气抑制消费，屠宰和冻品支撑有限。现货虽有下跌但企稳，下游采购顺畅，养殖端惜售、二育短线抄底对猪价形成一定支撑。
• 行情展望： 当前供需均偏弱，8月集团出栏或持续增加，且前期压栏肥猪释放，长期看，猪价乐观性不足。远月01合约政策影响大，体重下降、产能增长放缓增强下方支撑，不建议盲目做空。但在盘面提供较好套保利润时，亦需关注套保资金影响。

本周策略：

• 11合约： 震荡。
• 2511及2601合约： 偏弱运行，关注14500附近支撑。

基本面梳理与支撑因素

1. 存栏与产能： 能繁母猪存栏稳定上升，性能效率提升，支撑未来供应增加。官方数据及涌益、钢联样本点显示存栏高于正常水平上限。
2. 出栏量： 理论测算显示出栏量将继续回升，尤其在四季度。
3. 体重下降： 政策引导体重下调，这是支撑价格的主要预期。
4. 成本支撑： 头部企业成本较低（<13000元/吨），利润空间微薄，下跌空间受到限制。
5. 进口： 6月进口猪肉环比持平，同比略有增长，但短期内对国内市场冲击尚不严重。
6. 储备调节： 猪粮比价下降一二级预警，可能策动储备收储，构成支撑。
7. 淘汰节奏： 母猪淘汰以正常淘汰为主，未现大规模主动去产能迹象。
8. 出栏体重： 虽略有上涨，但同比去年仍有明显增长，整体偏高水平，也构成一定压力。
9. 饲料： 猪料销量环比增长，饲料价格企稳，未添加新成本压力因素。

风险与压力

• 散户压栏大猪集中出栏（节前可能）。
• 利润持续压缩，可能引发亏损加剧，主动去产能压力。
• 需求没有明显提振。
• 政策变化。

总结

本周生猪现货与期货价格双双承压下行，但基差有所回暖。供应端产能恢复、体重下降预期强；需求端高温抑制消费；成本端支撑明显但压缩利润。短期看，供需博弈持续，现货震荡为主，期货建议以内参为主，远月01合约建议谨慎把握套保机会。