20250508-交银国际证券-吉利汽车-00175.HK-私有化极氪回归_一个吉利_进一步推动内部资源整合和高效协同_5页_349kb

吉利汽车宣布以每股257美元或ADS 2566美元的价格私有化极氪，较其最后交易日纽交所收市价溢价约136%。此次交易旨在推动吉利控股集团内部资源整合及高效协同，通过统一上市平台降低BOM成本、研发投入等费用，提升企业竞争力。吉利目前持有极氪约65.7%的股权，极氪股东可选择现金结算或按比例兑换吉利新股（1:123）。我们认为私有化核心动因在于极氪估值低迷，根据Factset数据，其2025年预测市销率仅为0.3x，显著低于新势力车企如小鹏（17x）、理想（12x）、蔚来（0.7x）、零跑（1x）。此外，极氪面临销量疲软（核心车型月销量从14万辆降至3万辆）、技术优势减弱（三电技术被小米等车企追赶）及现金流偏弱等问题，整合后有望调整高端品牌战略并加大对极氪支持。

财务预测显示，吉利汽车2023-2027年收入预计增长21%至110%，净利润从5.3亿元增至15.98亿元，市盈率由29倍降至136倍。公司维持买入评级，目标价225港元，潜在涨幅341%。图表对比显示，吉利与行业及大盘的预期表现均属领先，但需注意私有化可能引发的合规及融资影响。免责声明强调分析师观点独立性、潜在利益冲突及报告保密性，表明交银国际及其关联方与部分公司存在业务关系但不涉及利益输送。