20230409-中财期货-橡胶投资策略周报_产区陆续开割_价格存底部支撑_6页_925kb

天然橡胶市场周报总结（2023年4月9日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 运行区间：RU2305合约预计在[11500, 11800]元/吨区间内运行
• 操作建议：观望

主要逻辑驱动

供应端

• 产区试割：3月底东南部零星试割，连续降雨导致原料产出稀少，支撑收购价格。
• 白粉病影响：西双版纳部分地区爆发白粉病，影响程度达30%-40%，严重地区开割可能推迟至5月份。
• 泰国产量：泰国进入季节性低产期，原料产出减少，对收购价格底部形成支撑。
• 预计开割时间：全面开割预计在4月底至5月初，但云南仅有零星试割，缺乏主流胶水参考价格。

库存端

• 青岛库存：本周青岛地区天然橡胶总库存为82.06万吨，环比增加1.07%。
• 保税区库存：保税区库存为19.38万吨，环比增加0.47%。
• 一般贸易库存：一般贸易库存为63.68万吨，环比增加1.26%。
• 期货仓单库存：天然橡胶期货仓单库存总量为18.745万吨，环比减少0.036万吨。
• 整体趋势：库存仍处于高位，入库量大于出库量，库存延续攀升态势。

需求端

• 轮胎开工率：山东地区全钢胎开工负荷为8.5%（+3.42%），半钢胎开工负荷为73.76%（+0.39%）。
• 开工情况：上周停产企业恢复生产，带动整体开工率有所上升，但影响有限。
• 库存压力：月底监测显示轮胎库存新增压力不高，一定程度上支撑开工率不明显调整。

利润端

• 白粉病影响：西双版纳部分地区白粉病影响产量，导致原料价格上涨，压缩加工厂利润空间。
• 云南情况：云南仅有零星试割，缺乏主流胶水参考价格，暂未进行成本与利润分析。

风险提示

1. 新订单跟进不足：可能导致开工率走弱，偏空。
2. 库存高位：库存持续高位对胶价形成压制，偏空。
3. 宏观不确定性：外围宏观环境存在诸多不确定性，偏空。

重点关注

• 非标基差：关注现货跟随幅度与产业供需矛盾。
• 国内经济修复：经济修复节奏、货运恢复情况及终端消费表现。
• 天气与进出口：主产区天气状况及进出口数据变化。

图表概览

• 图1 & 图2：橡胶及全乳胶期价季节性分析。
• 图3 & 图4：全乳胶及混合胶基差分析。
• 图5 & 图6：泰国及国内原料价格走势。
• 图7 & 图8：ANRPC主产国及中国月度产量。
• 图9 & 图10：青岛库存及期货仓单库存。
• 图11 & 图12：海南全乳胶与浓乳生产利润。
• 图13 & 图14：山东全钢胎与半钢胎开工率。
• 图15 & 图16：中国橡胶轮胎外胎产量与出口量。
• 图17 & 图18：乘用车销量与重卡销量。

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