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每日晨报总结（2021年3月26日）

核心内容概述

本日晨报聚焦于宏观经济动向、行业趋势分析以及重点个股的投资建议。整体内容涵盖美联储政策、欧洲央行动向、中国政策导向、医药行业在强美元周期下的表现、浦东建设与志邦家居的业绩分析、海象新材的行业前景与投资价值评估，以及分析师评级体系与免责声明等。

主要观点与关键信息

宏观经济与政策动向

• 美联储政策：鲍威尔表示将逐步减少国债和抵押贷款支持证券的购买，表明经济好转趋势。
• 美初请失业金人数下降：显示美国就业市场有所改善。
• 欧洲央行预期：二季度通过PEPP计划的购债速度将加快，欧元区中期增长前景风险趋于平衡。
• 中国政策：国务院明确落实《政府工作报告》重点工作分工，28个部门力推新型消费，衣食住行全面覆盖；地方国企债务风险管控意见出台，重点防控债券违约。

医药行业分析

• 强美元周期影响：强美元对医药公司外汇收入产生汇兑损益影响，海外收入以发达国家货币计价的公司更受益。
• 出口导向企业更具优势：原料药和医疗器械公司因出口业务较多，估值相对更具性价比。
• 风险提示：人民币过强、强美元对估值的通杀风险、贸易摩擦风险等。

个股分析

浦东建设 (600284)

• 业绩表现：2020年营业收入83.76亿元，同比增长34.68%；净利润4.45亿元，同比增长8.89%。
• 关键数据：
  • Q4营收与净利润持续增长；
  • 毛利率小幅下降，期间费用率降低；
  • 新签订单快速增长，累计新签合同金额突破100亿元；
  • 在手订单达322.14亿元，保障业绩增长。
• 投资建议：预计2021-2022年归母净利润分别为5.34/6.25亿元，对应动态市盈率分别为11.05/9.44倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：新签订单落地不及预期、行业竞争加剧、应收账款回收不及时等。

志邦家居 (603801)

• 业绩表现：2020年营业收入38.40亿元，同比增长29.65%；归母净利润3.95亿元，同比增长20.04%。
• 渠道与产品拓展：
  • 经销渠道在疫情后持续扩张，尤其在低线城市表现突出；
  • 大宗业务增长显著，百强地产客户占比达30%，其中前十占比60%；
  • 厨柜与衣柜双轮驱动，预计未来两年门店数量将突破4000家。
• 财务表现：
  • 综合毛利率38.07%，略有下滑；
  • 销售费用率下降，管理费用率微升，研发费用大幅增长。
• 投资建议：预计2021-2023年营收分别为47.85/58.26/70.07亿元，归母净利润分别为5.01/6.29/7.64亿元，对应PS和PE分别为2.71/26倍、2.22/21倍、1.85/17倍，首次覆盖予以“推荐”评级。
• 风险提示：房地产销售低迷、行业竞争加剧等。

海象新材 (003011)

• 公司概况：PVC地板外贸代加工企业，16-19年业绩高速增长；核心产品为SPC地板。
• 行业前景：
  • PVC地板引领地面装饰材料替代潮；
  • 美欧中三国掌控全球市场；
  • 全球弹性地板市场规模有望在2025年突破300亿美元。
• 核心竞争力：
  • 持续研发投入，优化生产效率；
  • 客户资源集中于北美与欧洲，具备较强议价能力。
• 投资建议：预计2021-2023年营收分别为17.54/24.80/31.61亿元，归母净利润分别为2.38/4.02/5.53亿元，对应PE分别为18/11/8倍，首次覆盖予以“推荐”评级。
• 风险提示：中美贸易关税、原材料价格波动、出口退税税率下降及人民币汇率波动等。

银河观点集萃

• 医药行业：建议关注海外业务收入占比高的公司，尤其是原料药和医疗器械企业，因其在强美元周期下更具优势。
• 投资评级标准：明确推荐、谨慎推荐、中性、回避等四种评级标准，分别对应不同的预期回报。
• 分析师承诺：分析师承诺独立、客观地出具报告，不与薪酬挂钩。

风险提示总结

• 宏观层面：强美元周期对估值的影响、人民币升值压力、贸易摩擦。
• 行业层面：房地产销售低迷、行业竞争加剧。
• 公司层面：新签订单落地不及预期、应收账款回收不及时、研发与产能扩张风险。

分析师信息

• 丁文：中国银河证券策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，自2001年起从事研究工作，2017年开始策略研究。

评级体系

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

免责声明

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