20181015-中邮证券-保利地产-600048.SH-签约面积增势良好_布局一二线利好长期发展_5页_766kb

保利地产 (600048.SH) 投资分析总结

核心内容

保利地产在2018年9月实现显著的销售增长，签约面积和签约金额分别同比增长52.36%和67.70%，并保持环比增长。公司主要布局一二线城市，项目储备充足，且销售结构以中小户型为主，住宅产品占比达90%。9月签约均价环比小幅下降，反映出部分项目采取降价促销策略以回笼资金。

公司于9月新增9个项目，分布在多个城市，新增建面230万平方米，总地价124.9亿元。1-9月新增108个项目，规划面积2,418万平方米，总地价1,626.2亿元。虽然新增建面同比略有下降，但总地价增长显著，且拿地成本呈下行趋势。

主要观点

• 销售增长强劲：公司2018年1-9月签约面积和签约金额均实现显著增长，表明公司市场竞争力较强。
• 区域布局优化：公司持续围绕一二线城市进行土地储备，有助于提升长期盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年EPS分别为1.58元、1.98元和2.52元，对应动态市盈率分别为7.03倍、5.60倍和4.40倍，显示公司估值处于低位，具备较高的投资价值。
• 财务健康度良好：公司货币资金和预付款项持续增长，资产负债率保持稳定，资产结构合理。
• 投资评级：中邮证券给予“谨慎推荐”评级，预计未来6个月内股价将高于沪深300指数10%-20%。

关键信息

股价表现

• 收盘价：11.05元
• 52周最高价：18.20元
• 52周最低价：9.85元
• 总市值：1314亿元
• 流通市值：1301亿元
• 总股本：119亿股
• 流通股本：118亿股

研究团队

• 首席分析师：程毅敏（SAC执业证书编号：S1340511010001）
• 研究助理：高贺（SAC执业证书编号：S1340118070002）
• 联系方式：电话：010-67017788-9510；邮箱：chengyimin@cnpsec.com 和 gaohe@postoa.com.cn

盈利预测

财务指标

财务健康状况

• 资产负债率：维持在77%-78%之间，显示公司负债水平适中。
• 存货周转率：由0.23提升至0.34，表明公司销售效率有所提高。
• 总资产周转率：由0.21提升至0.28，资产使用效率增强。
• 现金及现金等价物：持续增长，期末现金余额达149,850百万元，显示公司现金流状况良好。

风险提示

• 政策风险：房地产调控政策可能超预期，影响市场环境。
• 利率风险：房贷利率持续上升可能导致购房需求下降，影响销售表现。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%-10%；
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%；
  • 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%；
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告结论由独立判断得出，不受公司其他部门及利益相关方干涉。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担因使用报告内容而产生的损失责任。

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本40.6亿元，是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等，分支机构遍布全国多个省市。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托交易方式，包括现场、自助终端、电话、互联网和手机。
• 证券自营业务：使用自有资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：提供证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：开展证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易、投资活动相关的财务顾问服务。