20230108-华安证券-医药生物行业周报_着眼春季业绩行情以及医疗复苏逻辑_15页_872kb

医药行业2023年春季行情与医疗复苏逻辑分析总结

核心内容

本报告分析了2023年1月医药生物行业的整体表现，指出当前医药板块在市场中表现优于部分指数，但整体仍低于沪深300。分析师团队认为，2023年的医药投资主线将聚焦于内生增长、硬医疗、医疗复苏等方向，同时关注结构性机会和具备平台化能力的创新药企。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周医药生物指数上涨 2.41%，跑输沪深300指数 0.41个百分点，跑赢上证综指 0.20个百分点，行业涨跌幅排名第18。
• 医药生物行业当前PE（TTM，剔除负值）为 26X，处于2012年以来的 “均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比均值（35X）低 9个单位。
• 13个医药III级子行业中，11个上涨，2个下跌，其中 其他生物制品涨幅最大（7.77%），医院跌幅最大（-0.64%）。
• 本周A股医药股中，75%个股上涨，港股上涨比例为 77%。

2. 2023年投资逻辑

• 春季业绩行情：市场开始关注业绩释放和基本面改善，尤其在医疗复苏背景下，行业迎来新的投资机遇。
• 医疗复苏主题：随着疫情政策放开，医院ICU重症患者数量增加，带动相关医疗产品需求，手术耗材等细分领域值得关注。
• 新冠相关产品：尽管新冠主题已接近尾声，但相关产品业绩放量仍需重视，特别是新冠治疗药物及产业链。
• 医保谈判：医保谈判趋于成熟，创新药及产业链公司受到市场关注，尤其是商业化平台型创新药企。

3. 主要机会方向

（1）核心主线机会

• 中药：中长期逻辑不变，关注好品种+稳定团队的公司，如：以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、同仁堂等。
• 医疗基建：包括医疗设备、康复类、药房信息化、IVD、科研仪器等，贴息政策推动行业增长，相关标的有：迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜等。
• 硬医疗：聚焦进口替代和创新药研发，关注硬镜、软镜、超声、医疗机器人、神经介入、电生理等，如：华大智造、新产业等。
• 复苏主题：包括医院端、医疗服务、药店、消费医疗、手术耗材等，是2023年医药投资的主旋律。

（2）结构行情机会

• 细分行业：关注肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等，这些领域虽未引起广泛关注，但具有催化潜力。
• 内生增长：具备商业化产品和中药渠道放量的公司，如：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、康缘药业等。

本周新发报告

3.1 艾迪药业（688488.SH）

• 事件：艾诺米替获批上市，成为国产首个HIV三联复方单片。
• 点评：
  • 产品具备国际领先性，填补国产空白。
  • 公司在HIV治疗领域具有领先优势，团队经验丰富。
  • 预计2022~2024年收入分别为3.1/5.0/7.5亿元，归母净利润分别为-1.1/-0.4/0.7亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

3.2 毕得医药（688073.SH）

• 事件：公司深耕分子砌块领域，服务全球客户。
• 点评：
  • 为新药研发前端提供关键支持，具备高技术、多品类、微小剂量优势。
  • 2021年收入6.06亿元，同比增长 54.86%；2022年前三季度收入5.89亿元，同比增长 37.95%。
  • 海外市场持续扩张，境外收入占比提升。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

3.3 爱尔眼科（300015）

• 事件：公司拟收购多家医院，推动战略扩张。
• 点评：
  • 收购标的估值合理，有望为公司增厚收益。
  • 公司在眼科连锁服务领域具备显著优势，已覆盖爱尔兰省会90%以上。
• 投资建议：维持“买入”评级。

3.4 创新药专题：医保谈判日趋成熟

• 分析：2022年医保谈判政策趋于成熟，创新药商业化平台型公司值得关注。
• 建议关注公司：
  • 平台型创新药企：恒瑞医药、科伦药业、信达生物、荣昌生物等。
  • 独家品种：康方生物、荣昌生物、信立泰、凯因科技、和黄医药等。
  • 国际化能力：百济神州、科伦药业、康方生物、歌礼制药等。

本周个股表现

A股涨幅前十

A股跌幅前十

港股涨幅前十

港股跌幅前十

风险提示

• 政策风险：医保谈判、疫情政策等可能带来不确定性。
• 竞争风险：行业竞争加剧，尤其是创新药及产业链领域。
• 股价异常波动风险：市场情绪波动可能影响股价表现。

总结

2023年医药行业投资逻辑从新冠主题逐步转向医疗复苏与结构性机会，重点关注中药、医疗基建、硬医疗、手术耗材等方向。同时，创新药企及具备国际化能力的公司值得关注。A股与港股医药板块整体表现较好，但存在分化，需关注个股基本面与市场情绪变化。