2017-城市传媒--打造主题书店线下新业态，全产业链布局IP运营_23页-2mb

城市传媒（600229）投资分析总结

核心内容

城市传媒是山东省第一家也是目前唯一一家在主板上市的文化传媒企业，其前身是青岛新华书店，借壳上市后加速转型升级。公司以出版、发行、零售等业务为核心，同时布局IP运营、美食书店、围棋培训、影视等新兴领域，形成多元化的业务结构。公司具有国有控股背景，但具备较强的市场灵活性，有利于推动其战略转型。

主要观点

• 主业增长优于行业：城市传媒的收入结构稳定，一般图书占比约60%，收入增速高于行业平均水平，2015年净利润增长达22.07%，高于行业平均水平。
• 美食生活类图书领先：公司美食类图书市场占有率常年保持在13%以上，2015年首次实现全渠道码洋占有率第一，打造了“巧厨娘”等畅销品牌。
• 围棋出版与培训布局：公司深耕围棋领域，出版物市场占有率高，同时与500家线下机构合作，推动围棋培训及赛事发展，市场空间预估达200-250亿元/年。
• 主题书店与线下业态升级：公司打造了“BC MIX”等主题书店，融合阅读、餐饮、社交等元素，形成独特的线下体验，增强品牌影响力。
• IP全产业链布局：公司通过收购悦读纪51%股权，拓展文学IP资源；同时与喜马拉雅合作，拓展有声读物市场，实现IP多元化变现。
• 影视业务布局：依托青岛本地政策支持和东方影都等资源，公司设立影视公司，未来有望成为新的盈利增长点。

关键信息

财务数据

• 2016-2018年盈利预测：

  • 营业收入分别为18.12亿元、20.52亿元、23.09亿元，年增长率分别为17.74%、13.27%、12.53%
  • 归母净利润分别为2.80亿元、3.18亿元、3.53亿元，年增长率分别为20.15%、13.33%、11.12%
  • 每股收益（EPS）分别为0.40元、0.45元、0.50元

• 估值与投资建议：

  • 当前股价11.6元，目标价13.32元，首次覆盖予以“增持”评级。
  • 2017年对应PE为29.6倍，高于行业平均，体现对未来发展潜力的认可。

股权结构

• 控股股东：青岛出版集团直接持有53.11%股份，通过子公司间接持股，合计占比近60%。
• 实际控制人：青岛市财政局，为国有控股。

业务布局

• 传统业务升级：出版业务突出精品化与特色化，发行业务打造主题书店、文化综合体等新业态。
• IP运营：上游拓展IP储备，下游实现多维度变现，如图书销售、有声读物、影视、教育等。
• 线上线下融合：与当当新视野合作，打造线上线下一体化的新零售模式。
• 影视发展优势：依托政策支持、区域资源及人才储备，影视业务成为未来增长亮点。

风险提示

• 行业不景气：出版行业受新媒体冲击，存在整体增长放缓的风险。
• 经营风险：公司业务扩张带来管理、人才等挑战。
• 转型不达预期：IP运营、影视等新兴业务发展可能不及预期。
• 市场风险偏好下行：A股市场波动可能影响公司估值。

未来展望

城市传媒通过打造主题书店、布局IP全产业链、拓展影视业务，有望成为文化消费领域的领先企业。其在美食类图书、围棋类出版及IP变现方面具备明显优势，未来增长空间广阔。同时，公司机制灵活，具备较强执行力，有望实现业绩持续增长。