城市传媒--打造主题书店线下新业态_全产业链布局IP运营_20页_2mb

报告摘要

城市传媒（600229）投资分析总结

核心内容

城市传媒是一家山东省内领先的文化传媒企业，专注于出版发行业务，同时积极进行转型升级，探索主题书店、IP运营及影视业务等新业态。公司是A股唯一一家市级出版发行公司，具备完整的产业链，涵盖编、印、发、供、贸等环节。公司通过收购悦读纪、投资喜马拉雅、设立影视公司等方式，逐步构建起涵盖内容创作、IP运营、影视制作、有声读物及教育等领域的全产业链布局。

主要观点

转型升级战略清晰
城市传媒正积极进行业务转型，一方面对传统出版业务进行升级，推动精品化、特色化发展；另一方面布局IP全产业链，从IP储备到变现，拓展盈利模式。公司还积极打造主题书店，如“明阅岛”、“BC MIX”等，探索线下文化消费新场景。
IP运营布局完善
- 上游IP储备：公司通过收购悦读纪、入股童石网络、与崇德动漫合作等方式，拓展女性文学、动漫等IP资源。
- 下游IP变现：通过图书销售、影视化、有声读物、教育等多元渠道实现IP价值转化，提升盈利水平。
影视业务具备发展优势
公司依托青岛的区域优势，结合政策支持、东方影都建设及人才储备，布局影视产业，成立影视公司，参与投资及制作影视作品，未来有望成为新的盈利增长点。
盈利预测与估值
2016-2018年，公司预计实现收入分别为18.12亿元、20.52亿元、23.09亿元，同比增长17.74%、13.27%、12.53%；归母净利润分别为2.80亿元、3.18亿元、3.53亿元，同比增长20.15%、13.33%、11.12%。目标价为13.32元，对应2017年29.6倍PE，首次覆盖予以增持评级。
行业地位与竞争优势
公司在生活时尚类图书市场（如美食类图书）中保持全国领先地位，拥有丰富的作者资源、品牌影响力和优质版权资产。公司具备轻资产运营能力，线下书店具备较高的竞争壁垒，难以被模仿。

关键信息

公司基本信息
- 股票代码：600229
- 当前股价：11.6元
- 目标价格：13.32元
- 评级：增持（首次）
- 总股本：702百万股
- 流通股本：430百万股
- 市值：8,144百万元
- 流通市值：4,985百万元
业务亮点
- 美食类图书市场占有率全国第一，拥有“巧厨娘”等知名品牌。
- 与当当新视野合作，打造线上线下融合的新业态。
- 与多家知名作家及美食达人合作，增强品牌影响力。
- 拓展围棋类图书出版及培训业务，打造专业细分市场优势。
财务表现
- 2015年净利润2.38亿元，同比增长22.07%。
- 教材教辅毛利率保持在40%左右，高于一般图书的30%。
- 2016-2018年收入及净利润保持稳定增长，盈利空间较大。
风险提示
- 出版行业受新媒体冲击，增长受限。
- 公司经营风险，如新业务拓展不及预期。
- 转型升级存在不确定性。
- 市场风险偏好下降可能影响估值。