20240509-国元证券-启明星辰-002439.SZ-2023年年报及2024年一季报点评_经营质量持续提升_业务协同效果显著_4页_1mb

启明星辰公司2023年年报及2024年一季报点评总结

事件与业绩概述

公司2023年全年实现营业收入4507亿元，同比增长158%；归母净利润741亿元，同比增长1837%；但扣非归母净利润471亿元，同比下降961%。2024年第一季度，营业收入923亿元，同比增长1713%，但归母净利润为-114亿元，扣非归母净利润为-48亿元。按产品划分，安全产品收入下降12.81%，而安全运营与服务业收入增长3063%，新业务板块（如云安全、数据安全、工业互联网安全）收入达2142亿元，同比增1382%，占比提升至47.54%。

战略合作与协同效应

2024年1月，中国移动集团成为公司实际控制人，推动双方在安全业务战略升级和网信安全产业合作，签署62份战略合作协议，涵盖安全运营中心、安全云等方向，政企客户、中小企业及个人用户受益于增强的安全防护服务。公司积极开展与中国移动的业务协同，2023年实现全面对接，业务协同效果显著。

新业务与市场拓展

新产品如身份信任类、5G+工业互联网安全检测、数据安全管理平台等收入增速超过50%，其中涉云安全业务收入572亿元，同比增3450%。公司从政企客户转向个人/家庭市场，移动云电脑用户达300万，青松守护用户5万，用户基础逐步扩大。

财务预测与投资建议

预测2024-2026年营业收入分别为5338亿元、6284亿元、7340亿元，归母净利润为912亿元、1116亿元、1359亿元，对应PE分别为25.57倍、20.90倍、17.16倍。基于行业成长和技术驱动，维持“买入”评级，目标价190.1元/股。

风险提示

主要风险包括产品销售季节性波动、产业政策不确定性、运营管理挑战、财务管理问题及新业务推进不达预期。