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启明星辰2023年关联交易计划与合作深化总结

核心内容

启明星辰（002439.SZ）于2023年3月24日发布了《关于2023年度日常关联交易预计的公告》，明确了2023年与中移动的关联交易合同签订金额上限为15亿元，较2022年的上限实现翻倍增长。2022年实际完成关联交易收入为3.56亿元，同比增长242%。公司与中移动的合作持续深化，为公司带来业绩增量。

主要观点

• 战略合作深化：2022年9月，公司与中国移动集团签署战略合作协议，覆盖安全市场联合拓展、产品服务联合打造、能力体系协同建设、安全前沿协同创新等多个领域。公司已与江苏移动、山东移动、深圳移动、杭州移动等近20家公司签署战略合作协议，实现总部-省-市三级全面对接。
• 产品对接进展：启明星辰的32项安全能力已纳入中国移动智慧中台，覆盖业务安全、数据安全、终端安全、应用安全、基础安全等领域。公司致力于通过网络安全、数据安全、业务安全三位一体的安全保障，助力中国移动构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系。
• 安全运营合作：公司与中移国际在中国香港合作共建联合安全运营服务中心，是双方首个城市级安全运营服务中心。未来三年，双方计划合作建设50个以上城市安全运营中心。
• 项目合作落地：双方在西北、东北、华北、西南等区域落地数字政府、电子政务、医疗系统、道路交通等多个项目。2022年7月，公司中标某市“雪亮工程”项目，合同金额达8000余万元。2023年3月，公司与中移动共同发布《中国移动数字政府安全体系建设指引》，进一步加深在数字政府领域的合作。
• 中标新项目：2023年3月16日，公司成功中标“中国移动信息2023-2024年工程项目应用软件开发与集成服务框架集中采购项目”，中标金额超千万。

关键信息

财务数据

• 营业收入：预计2022年为48.25亿元，2023年为62.57亿元，2024年为80.02亿元。
• 归母净利润：预计2022年为6.75亿元，2023年为10.20亿元，2024年为13.39亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为0.71元，2023年为1.07元，2024年为1.41元。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022年为8.76元，2023年为10.10元。
• 投资评级：买入-A，6个月目标价为42.16元，相当于2024年的30倍动态市盈率。

财务指标预测

• 毛利率：预计2022年为65.0%，2023年为64.7%，2024年为64.5%。
• 营业利润率：预计2022年为15.2%，2023年为17.8%，2024年为18.2%。
• 净利润率：预计2022年为14.0%，2023年为16.3%，2024年为16.7%。
• ROE：预计2022年为9.6%，2023年为13.0%，2024年为14.9%。
• ROIC：预计2022年为11.7%，2023年为15.8%，2024年为17.0%。

股价表现

• 股价（2023-03-24）：32.35元。
• 6个月目标价：42.16元。
• 12个月价格区间：16.05/35.42元。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 政策推进力度不及预期
• 供应链供货不足

交易数据

• 总市值（百万元）：30,816.72
• 流通市值（百万元）：23,434.75
• 总股本（百万股）：952.60
• 流通股本（百万股）：724.41

投资建议

公司作为国内网络安全产业的龙头企业，有望实现长期业绩增长。分析师建议买入，认为其与中移动的合作将进一步深化，带来业绩增量。

分析师声明

本报告由赵阳和夏瀛韬撰写，具有证券投资咨询执业资格，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息及资料的完整性、准确性，不构成投资建议，不作为道义、责任和法律的依据或凭证。