20240830-国金证券-固德威-688390.SH-Q2实现扭亏_静待下半年业绩弹性释放_4页_979kb

固德威（688765）2024年上半年业绩简评

核心摘要：
公司2024年上半年业绩受到欧洲市场库存去化和行业竞争加剧的影响，出现大幅下滑，营收同比下降175%，归母净亏损同比扩大1032%。

主要分析：

1. 业绩概况： 公司2024年上半年实现营业收入315亿元，同比大幅下降175%，实现归母净亏损024亿元，同比扩大1032%。二季度单季营收202亿元（同比下降-35%?注：原文数字风格可能为代码格式，此处解读），归母净利润扭亏为盈，实现005亿元，但同比下降988%。

2. 经营分析：

   • 欧洲市场压力： 受欧洲户储库存去化的拖累，公司储能逆变器（-811%）与储能电池（-451%）出货量大幅下滑，高毛利产品销售承压。
   • 国内市场影响： 户用分布式系统销量（404MW，接近2023年全年水平）快速增加，但其毛利率相对较低（约12%-13%?注：原文推测2023年12.8%），导致整体毛利率受压。
   • 费用上升： 受营收下降影响，期间费用率（含研发）同比大幅增加687%。
   • 新兴市场与研发投入： 虽然上半年海外新兴市场需求良好，但公司加大了测试认证投入（同比+65%），以加快推进产品落地。

3. 展望与预测：

   • 市场回暖预期： 布局欧洲市场的优势（渠道、品牌）有望在库存消化、成本下降以及利率下调后受益。“多元共振”或带来下半年业绩弹性。
   • 盈利预测更新： 根据半年报，调整了2024-2026年归母净利润预测分别至45亿、92亿、127亿元，对应PE分别为26倍、13倍、9倍，维持“买入”评级。

免责声明： 后附详细的财务预测摘要及公司基本面数据，投资建议基于特定假设，存在市场风险，请投资者谨慎决策。报告由国金证券发布并拥有版权。