20221214-德邦证券-电子行业2023年度投资策略_估值底部景气复苏_聚焦国产替代与创新升级_53页_6mb

行业年度策略总结

核心内容

2023年电子行业整体处于估值底部，部分细分领域如半导体、消费电子及汽车电子有望迎来复苏。电子行业指数全年下跌33.02%，但半导体板块表现相对较好，营收与盈利均实现增长，整体估值接近2019年上半年水平，具备投资机会。

主要观点

• 电子行情蛰伏底部，低位估值蕴藏机遇：2022年电子板块整体下跌，但半导体板块逆势增长，为投资提供良好机会。
• 半导体销售周期触底，需求复苏可期：全球半导体销售仍处于下行周期，但预计2023年Q2触底回升，国内晶圆厂产能利用率下降，晶圆单价可能下调，带动IC设计厂成本降低。
• IC国产化率低，替代空间广阔：2021年中国IC自给率仅为16.7%，预计到2026年将达21.2%，半导体设备零部件整体国产化率低，存在较大提升空间。
• 消费电子行业有望回暖：随着库存去化和需求复苏，消费电子行业将逐步回暖，AIOT及VRAR等新兴技术推动产业创新。
• 汽车电子发展迅速：电动化与智能化带动汽车芯片需求增长，推荐关注汽车相关芯片及设备厂商。

关键信息

半导体板块

• 销售周期：预计2023年Q2触底，2022Q3-2023Q1为连续三个季度下跌。
• IC设计：2021年，Nand Flash、MPU国产化率仅1%左右，DRAM约为2%，逻辑与模拟芯片约5%，MCU低于15%。
• 设备国产化率：前道设备如涂胶显影、薄膜沉积、量测国产化率较低，后道封测设备因先进封装需求增长，存在机会。
• 零部件国产化：随着半导体设备国产化率提升，零部件国产化率将随之提升，关注国内龙头。

消费电子板块

• 库存去化：智能手机、TV及PC库存逐步去化，2023上半年有望恢复正常。
• 市场趋势：折叠屏手机渗透率提升，VRAR市场进入良性循环，推动消费电子创新。
• 投资建议：关注立讯精密、闻泰科技、长盈精密、领益智造、环旭电子、创维数字、三利谱、智立方、兆威机电、赛腾股份、国光电器等。

汽车电子板块

• 电动化与智能化：汽车电动化与智能化进程加快，2021-2022年渗透率从10%提升至30%，接近智能手机发展历程。
• 芯片需求：汽车单车搭载芯片数量从438颗增至1459颗，预计2026年市场规模达288亿美元。
• 投资建议：关注地平线、寒武纪、长光华芯、永新光学、炬光科技、速腾聚创、禾赛科技、韦尔股份、思特威、舜宇光学、联创电子、京东方精电、隆利科技、伟时电子、瑞可达、法拉电子、江海股份、中熔电气、国力股份等。

投资建议

• 半导体设计：关注模拟、功率芯片企业如圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、帝奥微、雅创电子、斯达半导、宏微科技、新洁能、扬杰科技等。
• 半导体设备：关注北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、盛美上海、华海清科、万业企业等。
• 半导体零部件：关注富创精密、新莱应材、正帆科技、江丰电子等。
• 消费电子：关注立讯精密、闻泰科技、长盈精密、领益智造、环旭电子、创维数字、三利谱、智立方、兆威机电、赛腾股份、国光电器等。
• 汽车AI芯片：关注地平线、寒武纪。
• 激光雷达：关注长光华芯、永新光学、炬光科技、速腾聚创、禾赛科技。
• 车载摄像头：关注韦尔股份、思特威、舜宇光学、联创电子。
• 高频高速连接器：关注电连技术。
• 车载显示：关注京东方精电、隆利科技、伟时电子。
• 车载扬声器：关注上声电子。
• 功率半导体：关注时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技等。

风险提示

• 国产替代进度不及预期：可能影响国内IC设计企业的发展。
• 消费电子行情持续低迷：库存去化不及预期可能影响行业复苏。
• 汽车电动化智能化进程不及预期：可能影响相关芯片及设备的需求。

图表与数据

• 图1-图6：展示电子行业及半导体销售趋势、库存情况等。
• 表1-表18：提供公募基金持仓、IC市场数据、晶圆厂扩产计划、公司产品及客户等详细信息。

总结

电子行业在2022年整体表现疲软，但半导体板块在国产替代及需求复苏推动下表现相对较好。2023年随着库存去化和需求回升，半导体及消费电子行业有望迎来复苏。汽车电子作为新兴领域，其电动化与智能化趋势明显，为IC设计及设备制造提供增长动力。整体来看，电子行业在估值底部蕴藏投资机遇，重点关注半导体设计、设备及零部件、消费电子和汽车电子等细分领域。