20230421-东吴证券-杭叉集团-603298.SH-2023年一季报点评_Q1业绩超预期_持续受益全球化和锂电化_3页_452kb

总结

业绩亮点

• 2023年第一季度，杭叉集团实现营业收入39亿元，同比增长9%；归母净利润29亿元，同比增长54%，超出市场预期。扣非归母净利润同比增长52%，主要受益于全球化战略和锂电化进程加速。
• 叉车行业销量同比增长15%，公司营收表现优于行业，体现其差异化竞争优势。

核心驱动力

• 全球化布局：海外收入占比提升，海外毛利率达26%，预计持续受益于国际市场竞争环境。
• 锂电化趋势：高价值锂电叉车占比增加，带动价格中枢上移和毛利率提升；碳酸锂价格下降减少采购成本。
• 成本优化：2022年Q3以来钢材等原材料价格下跌，已反映在财务报表中；业务结构优化和联营企业改善拉高利润增速。
• 盈利能力：Q1毛利率18%，净利率8%，同比提升3和2个百分点；费用率稳定，海外扩张和规模效应有望进一步提升利润率。

投资建议

• 维持“增持”评级，基于未来三年净利润预测：2023E 12.52亿元、2024E 1.525亿元、2025E 1.837亿元，当前市值对应PE分别15、12、10倍。
• 市场预计公司成长受益于制造业复苏和锂电化浪潮，国内龙头地位稳固，海外潜力巨大。

风险提示

• 地缘政治冲突可能影响全球供应链；制造业整体复苏或不及预期；原材料价格波动风险。