20160926-太平洋-2016年四季度电子策略_继续看好汽车智能化_半导体产业链和电子金融发展_28页_1mb

电子行业2016年四季度投资策略总结

核心内容

2016年四季度，电子行业整体景气度持续上升，全球电子制造业正经历结构性复苏。半导体产业链、电子金融、汽车智能化和智慧园区（社区）成为主要的增长驱动力。未来一年，电子科技产业的投资机会集中在消费电子智能化、资本开支和商用设备需求、政策扶持下的跨境并购与进口替代三大维度。

主要观点

全球电子制造业景气度回升

• 全球电子制造业景气度持续稳定升温，前期产能扩张滞后为未来复苏提供了基础。
• 全球半导体销售额不断创出新高，消费电子回暖和信息设备投资增加是主要驱动因素。
• 电子消费从总量扩张走向品质升级，智能终端的普及和应用场景的拓展带动了电子需求的持续增长。

中国电子制造业的景气度提升

• 中国电子制造业成长速度显著高于全球平均水平，受益于国际订单承接、产能转移和政策支持。
• 本土电子供应链的自我配套比例提升，有助于提高整体利润和市场集中度。
• 电子制造服务提供商和上游零件供应商有望在智能化趋势中受益。

重点发展方向

1. 消费电子智能化

• 智能化将从智能手机和平板电脑向更多传统设备扩展，包括家居、汽车和虚拟现实产品。
• 智能终端互联形成智能场景平台，推动电子产业链的整合与升级。
• 智能硬件供应链成熟，边际成本下降，为汽车智能化提供了硬件基础。

2. 资本开支与半导体产业

• 半导体产业扶持政策推动跨境并购和进口替代，中国半导体产业进入转折期。
• 半导体设备投资逐步复苏，全球晶圆设备支出和产能利用率有望回升。
• 高端制程产能占比将显著提升，国产替代进程加快。

3. 电子金融与支付市场

• 电子支付市场逐步成熟，消费习惯初步形成，受理网络基本完善。
• 金融IC卡普及率提升，移动支付交易规模快速增长。
• 电子支付与更多场景结合，成为传统产业互联网化的重要组成部分。

4. 智慧园区（社区）

• 智慧化建设符合社会信息化治理需求，有助于将有形基建转化为无形基建。
• 智慧园区的市场成长速度预计快于智慧社区。
• PPP模式的推广有助于解决资金障碍，推动智慧园区建设。

关键信息

景气度指标

• 全球半导体销售额：持续增长，北美和亚太市场表现相对强劲。
• 电子元器件指数：年初至今涨幅为 $-10.44%$，但整体表现优于上证指数。
• 分立器件、PCB和光学元件：涨幅居前，分别为 $68.25%$、$59.14%$ 和 $94.88%$。
• 半导体材料：涨幅靠后，年初至今为 $3.74%$。

电子支付市场

• 金融IC卡渗透率逐季提升，国内发卡总量和增量持续增长。
• 移动支付市场交易规模快速增长，第三方支付平台占据重要市场份额。
• 支付载体成熟、受理系统完善，推动电子支付进入爆发增长期。

半导体产业趋势

• 中国半导体产业正迎来转折，未来3年将成为关键发展期。
• 海外并购步伐加快，预计未来并购金额有望达到万亿美元级别。
• 国内半导体企业在低端市场已具优势，中高端市场也在逐步拓展。

汽车智能化与新能源化

• 汽车智能化和新能源化是汽车升级的两个侧面，二者相互促进。
• 车内智能和车际互联是主要方向，硬件供应链成熟，边际成本合理。
• 国内汽车市场仍处增长阶段，具备消化新增供应的潜力。

投资建议

推荐公司及理由

推荐逻辑

• 得润电子 和 均胜电子：在车载电子领域具备先发优势，受益于汽车智能化升级。
• 天喻信息 和 恒宝股份：在电子金融支付领域具有渠道和技术优势，受益于电子支付市场爆发。
• 七星电子 和 上海新阳：分别在半导体设备和生产消耗品方面具备竞争优势，受益于半导体产业进口替代。

风险提示

1. 新型消费电子产品市场接受度可能低于预期。
2. 政策变动可能对行业发展产生重大影响。

投资评级说明

结论

2016年四季度，电子行业整体景气度持续上升，重点在汽车智能化、半导体产业链、电子金融和智慧园区（社区）领域。投资机会主要来自消费电子智能化带来的新需求、半导体产业的进口替代与跨境并购、电子支付市场的爆发增长以及智慧化基础设施的建设。未来3年，电子行业将呈现结构性增长，建议重点关注具备技术与渠道优势的企业。