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中原证券晨会总结：2016年9月26日

核心内容概述

本报告主要分析了2016年9月26日前后全球及中国市场的流动性状况，以及行业投资组合的表现与配置建议。报告指出，市场整体处于观望状态，短期内缺乏明确方向，但节前一周走势将对节后行情产生重要影响。同时，结合主题事件与资金流向，提出了本周行业配置建议。

全球市场流动性跟踪

美联储

• 9月22日，美联储维持联邦基金利率在 $0.25% - 0.5%$ 不变，符合市场预期。
• 联储官员对经济基本面的表态自7月以来更加乐观，预计 12月加息 是大概率事件。

日本央行

• 维持政策利率在 -0.1% 不变。
• 引入 收益率曲线调控（YCC） 的量化质化宽松政策，承诺实现 通胀超调。

中国央行

• 重启14天、28天逆回购，中标利率下调，表明市场资金面相对宽松。
• 上周央行 7天逆回购集中投放，本周将有 1.2万亿逆回购到期，叠加 MPA考核 和 节前效应，流动性或受到冲击。

行业投资组合表现

大盘走势

• 上周 上证综指 呈现 超跌反弹，累计上涨 1.03%。
• 房地产、汽车、家电 板块领涨，稀土板块 上周下跌 0.45%，跑输大盘 1.48个百分点。
• 行业投资组合累计上涨334.88%，跑赢上证指数 299.22个百分点。

资金流向

• 近5个交易日，四大指数资金累计净流出 268亿元，较前周小幅回落。
• 沪深300 和 中证500 分别净流出 84亿元、67亿元，显示 中盘股 成为资金流出主力。
• 建筑装饰 和 食品饮料 板块资金净流入，但流入额仅为 4亿元。
• 化工、电子、电气设备 板块资金净流出最多，分别流出 75亿元、53亿元、47亿元。
• 融资买入方面，房地产、电子、计算机 板块融资买入最多，分别 130亿元、124亿元、94亿元。

本周行业配置逻辑

市场逻辑

• 上周上证指数反弹，但力度和量能均不足，显示 市场观望情绪浓厚。
• 本周为国庆长假前最后一个交易周，周三、周四将面临 短线资金离场压力。
• 市场整体弱势震荡，若节前行情能在 3000点上方企稳，则节后或迎来新的反弹趋势；若失守3000点，可能形成新的杀跌动能。
• 对节前市场持短空中多态度，建议在市场回调时 适当增加操作频率。
• 本周建议配置银行、PPP板块，以防御为主，下半周可关注 基本面改观的板块。

主题逻辑

• 重点关注动漫和大健康板块：
  • 9月29日：中欧健康产业论坛，将刺激大健康板块。
  • 9月30日-10月2日：国际动漫游戏产业博览会，将推动手游和动漫板块。
  • 10月11日-13日：2016中国（上海）国际服装展，关注纺织服装板块。
  • 10月12日-14日：2016中国创新医疗与大健康产业博览会，关注精准医疗和智慧医疗板块。
  • 10月15日-17日：第17届济南国际工业自动化展，关注工业4.0和机器人板块。

资金面及估值逻辑

• 资金面：上周建筑装饰和食品饮料板块资金净流入，但整体增量资金介入仍缺乏持续性。
• 换手率变化：建筑装饰、休闲服务和电子板块换手率排名靠前，其中建筑装饰已连续 8周换手率明显提升，受益于 PPP项目关注度提高。
• 休闲服务 受长假临近影响，连续两周上榜，值得关注。
• 市场整体活跃度下降，缺乏趋势性行情。

本周配置建议

• 行业配置：以 中性策略 为主，本期建议配置 银行、PPP板块。
• 主题关注：短期可关注 动漫、大健康 板块，逢低布局大健康板块。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。