20231025-国金证券-京北方-002987.SZ-收入利润正向剪刀差持续_4页_1004kb

公司第三季业绩与展望

• 前三季度业绩: 公司前三季度营收312亿元，同比增长154%；扣非归母净利润23亿元，增长364%。
• 第三季度亮点: 单Q3营收110亿元，增长124%；扣非归母净利润095亿元，增长210%，连续5季度实现收入利润剪刀差。

业务分界表现

• 信息技术: Q3营收74亿元，增长185%。其中，软件及数字化服务增长234%（6个月内增速提升48pct），软件产品业务增长151%（有所放缓）。
• 业务流程外包: Q3营收36亿元，增长17%。公司预期四季度或将改善。

成本控制与费用

• 成本费用: Q3成本及三费增长113%，较上半年降速46pct，表明持续降本提效。
• 其他费用: 销售费用增长105%，主要为非核心客户拓展；管理费用增长197%（股份支付）；研发费用增长222%（保持稳定增速）。
• 信用减值减少: 应收账款增长较少，有助于利润扩大。

未来预测

• 收入预测: 2023-2025年收入分别为431亿、503亿、591亿，增长率分别为174%/167%/173%。
• 利润预测: 归母净利润分别为35亿、42亿、50亿，增长率分别为276%/173%/204%。

风险提示

• 银行IT投资低于预期。
• 行业竞争加剧。
• 募集资金不及预期。
• 高管及股东减持风险。

财务数据摘要

息费率与利润率（摘要）

• 营业利润率: 129%-76%-77%-84%-84%-86%，整体稳中有升。
• 毛利率: 775%-78%-79%，与营业收入增速相近。
• 净利率: 82%-85%，表现良好。

财务健康状况

• 总资产规模持续扩大。
• 总负债与权益比：负值波动，部分主要为非流动负债，持股主体包括普通股。
• 利息保障倍数较弱，意味着高杠杆或高利息负担。

股价与投资回报

• 目标价：230元/股，公司评级为买入。
• 业绩预测：长期需关注增长与利润兑现情况。

总体评价

公司第三季业绩继续保持高增长，信息技术业务表现尤为亮眼，费用得到有效控制，支持高质量增长预期，但仍需关注内外风险因素。