20220815-格林期货-从经济周期配置大类资产8月篇_银行间利率持续下行提升科创成长估值_11页_1mb

银行间利率持续下行提升科创成长估值

核心内容

本报告分析了当前中美两国经济周期的运行状态，并结合利率、货币政策、大宗商品及科技成长赛道的表现，提出了8月大类资产轮动配置策略。报告指出，当前经济周期共振下行，货币政策宽松力度加大，科技成长资产表现强劲，黄金和国债期货具备配置价值，而大宗商品仍处熊市。

主要观点

1. 中美经济周期共振下行

• 中国处于基钦周期、库兹涅茨周期、康波周期的下行叠加阶段，经济下行压力显著。
• 美国进入基钦周期下行期，加息周期有望年内结束，2023年一季度可能开启降息周期。
• 外需下降对中国出口形成冲击，叠加国内需求疲软，经济下行冲击势大力沉。

2. 利率持续下行利好科技成长赛道

• 上海银行间市场各期限利率持续创新低，资金极度宽松。
• 利率下行有助于提升科创成长赛道估值，特别是中证1000指数，因其含科量最高，已率先向上突破。
• 科技成长赛道如新能源车、光伏、风电、储能、半导体等，均处于利润高增长状态，技术领先度、产能规模、成本控制等优势明显。

3. 国债期货持续看多

• 中国10年期国债期货在8月初创下本轮行情新高，平台突破后继续看多。
• 美国10年期国债进入多头配置期，有望上涨至2023年夏季。
• 国内货币政策宽松力度增强，中线继续看多国债期货。

4. 大宗商品仍处熊市，底部将在2023年一季度后显现

• 大宗商品处于熊市中，反弹后仍将下行。
• 工业品各品种有望在2023年3月至9月之间分批见底。

5. 黄金与白银具备避险价值

• 美国处于基钦周期下行期，通胀虽回落但仍居高位，构成滞胀期。
• 黄金在滞胀期通常表现较好，预计持续三个季度（2022年三季度至2023年一季度）。
• 因此，黄金期货、白银期货被建议高配。

关键信息

• 利率下行是当前经济环境下科技成长资产估值提升的重要推动力。
• 中美经济周期共振将推动货币政策进一步宽松。
• 科技成长赛道如新能源车、光伏、芯片、科创50等被高配，而5GETF和消费电子ETF被低配。
• 中证1000指数作为含科量最高的指数，表现尤为突出。
• 机器人AI、智能汽车、军工等赛道被标配。
• 国债期货（尤其是10年期、5年期、2年期）被高配，美国10年期国债也被标配。
• 大宗商品短期反弹，但长期仍处熊市，底部将在2023年一季度后出现。

大类资产轮动配置建议（8月）

权益类资产

• 高配：光伏ETF、新能源车ETF、电池ETF、芯片ETF、科创50ETF、创业板50ETF
• 标配：机器人AI ETF、智能汽车ETF、军工ETF
• 低配：5GETF、消费电子ETF

债券类资产

• 高配：10年期、5年期、2年期国债期货多头合约
• 标配：美国10年期国债期货多头合约

避险资产

• 高配：黄金期货、白银期货多头合约

总结

当前全球经济周期共振下行，利率持续走低，科技成长资产迎来估值提升机遇。报告建议投资者在8月加大对光伏、新能源车、芯片等科技成长赛道的配置，同时关注国债期货和避险资产黄金、白银的上涨潜力，对大宗商品保持谨慎。整体配置策略以权益类、债券类、避险资产为主，体现了对当前经济环境的深度分析与积极应对。